На данную группу должно распространяться исключительное право федеральной
собственности, позволяющее прямо и оперативно применять все возможные методы
управления, формулируемые  исходя  из  меняющейся  политической  ситуации  и
оптимизируемые по критериям эффективности.
   2 группа. Объекты, обеспечивающие поддержание и  развитие  экономического
потенциала страны. В их состав могут быть включены предприятия:
   * электроэнергетики;
   * по добыче и переработке нефти и газа;
   * по добыче и переработке драгоценных металлов и камней, радиоактивных  и
редкоземельных элементов;
   * авиакосмической техники;
   * атомного машиностроения;
   * по разработке и производству систем вооружения и боеприпасов;
   * трубопроводного транспорта и другие.
   Перечень объектов этой группы с течением времени может меняться. По  мере
развития рыночного хозяйства и  улучшения  общей  экономической  ситуации  в
стране число  таких  объектов  в  составе  федеральной  собственности  может
сокращаться за счет их перехода в негосударственные формы,  причем  передача
должна осуществляться только на основании критериев эффективности.
   Для объектов  2  группы  наряду  с  федеральной  допустимо  существование
совместной собственности. Однако в условиях переходной экономики государство
должно обладать бoльшим объемом функций по управлению  подобными  объектами,
например,  через  закрепление  за  собой  контрольных  пакетов   акций   или
специального права, предоставляемого (Золотой акцией(.
   3 группа. Объекты,  через  которые  государство  берет  на  себя  функции
проведения централизованной социально экономической  политики  и  социальной
защиты населения. В их числе могут быть:
   * учреждения и организации здравоохранения;
   * высшие и средние специальные учебные заведения;
   * общеобразовательные школы;
   * учреждения культуры и искусства;
   * федеральные органы социального страхования и социального обеспечения;
   * учреждения социальной защиты (дома престарелых, реабилитационные центры
для инвалидов и др.).
   На большинство объектов этой группы должно распространяться полное  право
федеральной собственности. Вместе с тем, цели и методы управления имуществом
таких объектов должны учитывать некоммерческий характер  их  деятельности  и
ориентироваться  на   рационализацию   расходования   федеральных   средств,
направляемых на соответствующие цели. В рамках рассмотренных групп,  на  наш
взгляд, нужно провести более детальную  классификацию  объектов  федеральной
собственности.
   Классификация федеральной собственности
   Федеральная  собственность  может   быть   классифицирована   по   видам,
рассмотренным ниже:
   1. По видам федеральной собственности:
   *  недвижимая  собственность  (недвижимое  имущество,   недвижимость)   -
земельные участки, участки недр, обособленные  водные  объекты  и  все,  что
прочно  связано  с  землей  (то  есть  объекты,  перемещение   которых   без
несоразмерного ущерба их назначению невозможно, в том числе леса,  здания  и
сооружения), а также подлежащие федеральной регистрации воздушные и  морские
суда, суда внутреннего плавания, космические объекты и другое имущество;
   * движимая ФС - имущество, не относящееся к недвижимому, включая деньги и
ценные бумаги;
   * информация;
   * результаты интеллектуальной деятельности, в  том  числе  исключительные
права на них (интеллектуальная собственность);
   * другая собственность.
   2. По отраслевому признаку:
   * объекты ФС, включенные в состав конкретной отрасли экономики и  имеющие
специфические отраслевые особенности, например ТЭК, транспорт, связь, АПК  и
др. (в каждой крупной  отрасли  имеются  подотрасли,  в  которые  включаются
объекты ФС со своими особенностями);
   * памятники культуры.
   3. По степени ликвидности:
   * низколиквидные (неликвидные) объекты ГС, например, госпакеты  акций,  у
которых рост индекса курсовой стоимости  меньше  (существенно  меньше)  либо
равен индексу инфляции;
   * стабильные, среднерисковые объекты ГС,  например,  госпакеты  акций,  у
которых рост индекса  курсовой  стоимости  меньше  либо  равен  1,5  индекса
инфляции;
   * высоколиквидные объекты ГС, например, госпакеты акций, у  которых  рост
индекса курсовой стоимости больше 1,5 индекса инфляции;
   * акции голубых фишек (blue chips) - акции компаний, ликвидность  которых
на рынке является наивысшей.
   4. По величине госдоли (госпакета акций):
   * 100% у государства - АО или государственные унитарные предприятия;
   * 75% + 1 акция - у государства квалифицированное большинство акций;
   * 50% + 1 акция - у государства контрольный пакет акций;
   * 25% + 1 акция - у государства блокирующий пакет;
   * "Золотая акция" - специальное право государства на блокирование решений
общего собрания акционеров.
   5. По степени закрепления госдоли (госпакета акций):
   * казенные предприятия;
   * предприятия с закрепленным у государства  пакетом  акций  (не  подлежат
продаже);
   * предприятия  с  частично  закрепленным  госпакетом  акций  (продажа  по
постановлению Правительства РФ);
   * предприятия  с  незакрепленным  госпакетом  акций  (продажа  в  обычном
порядке);
   6. По степени индустриализации:
   * объекты промышленности;
   * объекты АПК;
   * памятники культуры;
   7. По степени участия на рынке производимой продукции:
   * монополии (более 35% продукции);
   * не монополии и др.
   Классификация методов управления ГС
   Методы управления, на наш взгляд,  должны  учитывать  специфику  субъекта
управления и могут быть разделены на:
   * административные;
   * экономические;
   * законодательные и нормативные правовые;
   * организационные.
   При этом, указанные методы управления  могут  быть  разделены  на  уровни
применения субъектами управления:
   * федеральный;
   * уровень субъектов Федерации или отраслей народного хозяйства;
   * муниципальный или отдельных предприятий и объединений.
   В  целом  приведенная  классификация  видов  госсобственности  и  методов
управления ее объектами позволяет перейти  к  изложению  конкретных  методик
управления определенными типами  собственности,  основными  из  которых,  по
нашему мнению, являются:
   * государственные унитарные предприятия;
   * пакеты акций, находящиеся в собственности государства;
   * федеральное недвижимое имущество.
   Процесс управления всеми этими видами ФС, на наш взгляд, будет  строиться
в рамках общего  цикла  управления,  однако  в  соответствии  со  спецификой
объектов управления  данный  цикл  может  трансформироваться  для  повышения
эффективности  функционирования   того   или   иного   объекта   федеральной
собственности.

3.2.   МЕТОДИКА   УПРАВЛЕНИЯ   ГОСУДАРСТВЕННЫМИ   УНИТАРНЫМИ
ПРЕДПРИЯТИЯМИ
   Сущность управления  государственным  унитарным  предприятием  состоит  в
реализации цикла управления для достижения  максимальной  эффективности  его
функционирования.
   По нашему мнению, наиболее  приемлемым  для  государственного  унитарного
предприятия является расширенный цикл  управления,  содержащий  семь  этапов

   Для осуществления цикла  управления,  орган
уполномоченный  орган  государственного  управления  должен   определить   и
согласовать  с  подчиненным  предприятием  перечень,   структуру   и   объем
информации о функционировании.
   Перечень должен содержать достаточное количество информации для получения
полной и достоверной картины о ситуации на предприятии, и в то же время быть
кратким.
   Одним из рычагов воздействия  на  руководителя  подчиненного  предприятия
может быть процедура  перераспределения  прибыли  от  предприятия  в  пользу
государства. Другим рычагом может быть делегирование  конкретных  полномочий
от   предприятия   к   уполномоченному   органу,   оговоренное   в    Уставе
государственного унитарного предприятия.
   Управление государственным  унитарным  предприятием  сос  стороны  органа
федеральной власти  может  быть  построено  по  следующему  принципу.  Орган
федеральной власти определяет стратегию развития предприятия, а руководители
предприятия  порядок  деятельности  своих  предприятий  в   соответствии   с
интересами государства. Поскольку каждое предприятие имеет определенные цели
функционирования, процесс управления должен вестись в соответствии  с  этими
целями.
   Эффективность деятельности государственного унитарного предприятия
   Для того, чтобы управлять эффективностью,  необходимо  четко  определить,
что такое эффективность именно государственного  унитарного  предприятия,  а
также уметь измерять значение эффективности функционирования. Для  измерения
эффективности функционирования можно применять ресурсный показатель -  общую
рентабельность предприятия - рассчитываемый по формуле:
   ,
   где
   Э - эффективность функционирования предприятия;
   П - чистая прибыль предприятия;
   ВА - валовые активы предприятия.
   Сравнивая полученное расчетное значение с плановым, можно сделать вывод о
том, насколько предприятие отклонилось от плановых показателей в ту или иную
сторону.
   Анализ возможностей государственного унитарного предприятия
   Анализ возможностей - это комплексное исследование, которое проводится  с
целью определения основных аспектов его функционирования. Результаты анализа
позволяют судить о текущем состоянии предприятия, отсечь начальные точки для
определения эффективности.  На  первом  этапе  проводится  анализ  продукции
предприятия.
   Если производство продукции неэффективно, то исследуется структура спроса
на  виды  продукции,  производство  которых  можно  наладить  на   имеющемся
оборудовании  без  принципиального   изменения   технологии,   анализируется
эффективность производства такой продукции. В случае если такое производство
неэффективно, изучается структура спроса на продукцию  смежных  отраслей.  И
так далее - с помощью метода последовательных приближений. Основной критерий
отбора  вида  продукции  и  организации  его  производства  -  эффективность
функционирования государственного унитарного предприятия.
   Анализ внутренней структуры
   Анализ внутренней структуры  предприятия  проводится  для  выявления  тех
внутренних  резервов,  которые  оно   может   использовать   для   повышения
эффективности функционирования и обеспечения выпуска  требуемого  количества
товарной продукции.
   Для  начала  необходимо  оценить  потенциал  предприятия  по   нескольким
разделам. Для оценки потенциала могут  применяться  различные  экономические
расчеты.  Например,  для  сравнения   качества   управления   на   различных
предприятиях можно соотнести сумму чистой прибыли предприятия за  конкретный
период и сумму,  выплачиваемую  руководству  этого  предприятия  в  качестве
вознаграждения за труд (заработная плата, премии и т. д.) за  тот  же  самый
период.  В  целом,  подбор  информации  следует  проводить  по  сопоставимым
показателям,  используя  различные   приемы   и   методы.   Информация   для
укрупненного анализа возможностей предприятия может содержать данные о:
   * местонахождении предприятия;
   * степени известности;
   * производственном потенциале;
   * технологическом оборудовании;
   * длительности изготовления вида продукции;
   * качестве продукции;
   * персонале;
   * уровне расходов.
   Анализ  внутренней  структуры  производится   на   основе   перечисленной
информации  путем   сопоставления   значений   соответствующих   показателей
конкретного предприятия  со  среднеотраслевыми  показателями.  Для  изучения
каждой из выше перечисленных составляющих внутренней  структуры  предприятия
используется ряд показателей,  расчет  которых  производится  в  стоимостном
выражении.
   Для   оценки   местоположения   предприятия    используется    показатель
местонахождения (Пм).  Его  значение  позволяет  анализировать  транспортные
расходы предприятия и более грамотно планировать процесс функционирования.
   ,
   где
   Цi - цена доставки от предприятия до i-того транспортного узла;
   n - количество транспортных  узлов,  на  которые  может  быть  доставлена
продукция предприятия для последующей отправки потребителям.
   Показатель  степени  известности  (СИ)  позволяет  в  цифровом  выражении
оценить эффективность  маркетинговой  политики  предприятия,  а  также  долю
занимаемого  предприятием  рынка  выпускаемой   продукции.   Если   значение
показателя СИ  равно  1,  изучаемое  предприятие  является  монополистом  по
данному виду продукции. Степень известности измеряется по формуле:
   ,
   где
   КП - количество предприятий, сотрудничающих с изучаемым предприятием;
   КО - количество предприятий - потребителей вида продукции,  производимого
изучаемым предприятием.
   Качество и количество  производственного  потенциала  и  технологического
оборудования  можно   измерять   с   помощью   показателя   степени   износа
нематериальных активов и оборудования  соответственно,  а  также  с  помощью
коэффициента выбытия и коэффициента обновления  соответствующих  компонентов
необоротных активов.
   Длительность изготовления вида продукции определяется по  технологическим
нормам  изготовления  единицы  продукции,  затем  длительность  изготовления
единицы  умножается  на  количество  единиц  в  отгрузочной  норме   (вагон,
контейнер и т. д.).
   Качество  продукции  определяется  коэффициентом  возврата  (Квозврат)  и
вычисляется  как  соотношение  затрат  на  ремонт  или   замену   продукции,
возвращенной потребителями, как некачественную, и  общей  суммы  выручки  от
реализации этой продукции (ВР).
   ,
   где
   ЗР - затраты на ремонт некачественной продукции;
   ЗЗ - затраты на замену некачественной продукции.
   Персонал можно оценить по  средней  производительности  производственного
персонала, а также по средней выручке на одного работника.
   Уровень расходов определяется по данным финансовой отчетности.
   После анализа внутренней структуры  предприятия  следует  так  называемый
анализ  внешнего  окружения,  который  включает   изучение   поставщиков   и
потребителей.
   Анализ внешнего окружения
   В процессе  анализа  внешнего  окружения  готовится  информация  по  всем
аспектам, связанным  с  предприятиями  поставщиками  сырья  и  потребителями
продукции. Изучение поставщиков сырья проводится с целью выявления  наиболее
выгодных по критерию "цена на складе предприятия". Это  связано  с  отличием
отпускных цен у  различных  производителей.  Но  выбирать  сырье  только  по
отпускной цене ошибочно, поскольку она  существенно  увеличивается  за  счет
стоимости транспортировки от склада поставщика до склада предприятия.  Таким
образом, повысить эффективность  производства  можно  за  счет  формирования
четкой снабженческой политики.
   С  другой  стороны,  изучается  спрос  на  продукцию,   производимую   на
предприятии. Поскольку на предприятии может  производиться  несколько  видов
продукции, основная задача - разделить продукцию на потребляемую оптовыми  и
розничными покупателями.
   Это связано, во-первых, с различиями в стратегии маркетинга, зависящей от
типа потребителя. Но и  оптовых  и  розничных  потребителей  можно  в  целом
сгруппировать на несколько групп (рис. 3.4).
   При проведении анализа  внешнего  окружения  также  изучаются  поставщики
сырья, поставщики энергоресурсов, другие контрагенты,  а  также  те  аспекты
деятельности предприятия, которые в основном зависят от внешних по отношению
к нему воздействий.
   Результаты  трех  составляющих  анализа  возможностей   используются   на
следующих этапах цикла управления. В частности, результаты оценки потенциала
предприятия применяются на  этапе  планирования,  информация  о  доле  рынка
используется при постановке задачи  на  производство  того  или  иного  вида
продукции.

   Таким образом, анализ возможностей - это начальный этап цикла управления,
в соответствии с  результатами  которого  строится  дальнейшая  деятельность
предприятия.
   Планирование эффективности
   Эффективность   производственного   проекта   характеризуется    системой
показателей, отражающих соотношение затрат  и  результатов  применительно  к
предприятию-производителю, к которым относятся:
   * чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
   * индекс доходности (ИД);
   * внутренняя норма доходности (ВНД);
   * срок окупаемости;
   *  другие  показатели,  отражающие  интересы  участников  или   специфику
проекта.
   Чистый  дисконтированный  доход  (ЧДД)  определяется  как  сумма  текущих
эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному  шагу,  или  как
превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
   Если в течение расчетного периода не происходит  инфляционного  изменения
цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для  постоянной
нормы дисконта вычисляется по формуле:
   ЧДД , (3.4)
   где
   Rt - результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
   Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге;
   Т - горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится
ликвидация объекта);
   Эt = (Rt - Зt) - эффект, достигаемый на t-ом шаге.
   Если ЧДД производственной схемы положителен, схема  является  эффективной
(при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о ее принятии для
реализации. Чем больше ЧДД, тем эффективнее  схема.  При  отрицательном  ЧДД
руководство ФПГ рискует потерять свои средства, т. е. проект неэффективен.
   Индекс доходности (ИД) представляет  собой  отношение  суммы  приведенных
эффектов к величине капиталовложений (К):
   ИД =. (3.5)
   Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же  элементов  и
его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то  ИД  >  1  и
наоборот. Если ИД > 1, производственная схема эффективна,  если  ИД  <  1  -
неэффективна.
   Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой  ту  норму  дисконта
(ЕВН),  при  которой  величина  приведенных   эффектов   равна   приведенным
капиталовложениям.
   Иными словами ЕВН (ВНД) является решением уравнения:
   . (3.6)
   Если расчет ЧДД производственной схемы дает ответ на вопрос, является  он
эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД  схемы
определяется  в  процессе  расчета  и   затем   сравнивается   с   требуемой
руководством нормой дохода на вкладываемый капитал.
   В случае, когда ВНД равна или больше требуемой нормы дохода  на  капитал,
инвестиции   в   данную   производственную   схему   оправданы,   и    может
рассматриваться вопрос о ее организации. В  противном  случае  инвестиции  в
данную производственную схему нецелесообразны.
   Если    сравнение    альтернативных     (взаимоисключающих)     вариантов
производственной схемы по ЧДД и ВНД приводят к противоположным  результатам,
предпочтение следует отдавать ЧДД.
   Срок  окупаемости   -   минимальный   временной   интервал   (от   начала
осуществления цикла производства), за пределами которого интегральный эффект
становится и в дальнейшем остается  неотрицательным.  Иными  словами  -  это
период (измеряемый в месяцах,  кварталах  или  годах),  начиная  с  которого
первоначальные  вложения  и  другие  затраты,  связанные  с   осуществлением
производственного  процесса,   покрываются   суммарными   результатами   его
осуществления.
   Результаты  и  затраты,  связанные  с  осуществлением   производственного
процесса, можно вычислять с дисконтированием или  без  него.  Соответственно
получится два различных срока окупаемости,  но  рекомендуется  определять  с
использованием дисконтирования.
   На  практике  эффективность  производства   государственного   унитарного
предприятия анализируется в следующем порядке:
   1. Сравнивается среднесрочная  рентабельность  схем  со  средней  ставкой
банковского процента за этот период.
   2. Схемы сравниваются с точки зрения страхования от инфляционных потерь.
   3. Сравниваются периоды окупаемости инвестиций.
   4. Сравниваются размеры требуемых инвестиций.
   5.  Рассматривается  стабильность  поступлений  в  ходе  функционирования
технологической цепочки.
   6.  Сравнивается  рентабельность  инвестиций  в  целом   за   весь   срок
производства определенного вида продукции.
   7.   Сравнивается   рентабельность   инвестиций   в   целом   с    учетом
дисконтирования.
   Диспетчирование деятельности государственного унитарного предприятия
   Для  повышения  эффективности  необходимо  четко  определить   приоритеты
управления,  то  есть  разделить  решаемые  задачи   на   первоочередные   и
второстепенные. Следовательно, в  процессе  управления  возникает  структура
решаемых задач,  с  помощью  которой  управляющая  команда  может
своевременно и полно проводить весь цикл управляющих мероприятий.

   Исполнение первоочередных задач  возлагается  на  службу  диспетчеров,  в
компетенцию которых входит регулирование товарных и  финансовых  потоков  по
объемам и времени. Основанием для регулирования служит организационный  план
производства, в котором рассчитаны  контрольные  объемы  и  даты  проведения
операций между предприятиями.

   Процесс  диспетчирования  представляет  собой   двухполюсную
систему с обратной связью. Обратная связь необходима для получения полной  и
своевременной  информации  в  обоих  направлениях.  Таким  образом,  процесс
диспетчирования сопровождает весь цикл управления эффективностью и его этапы
повторяются многократно в ходе функционирования государственного  унитарного
предприятия.
   Контроль за деятельностью государственного унитарного предприятия
   Контроль  деятельности  государственного  унитарного  предприятия  -  это
неотъемлемый  этап  процесса  управления,  который  состоит  из   нескольких
последовательных шагов, включающих анализ финансовой отчетности и
факторный анализ предприятия.

   Как показывают проведенные исследования, в результате осуществления цикла
управления  эффективностью  государственного  унитарного  предприятия  можно
существенно  повысить  прозрачность  его  деятельности,  и,  как  следствие,
увеличить собираемость налогов, отчисления от прибыли и  снизить  социальную
напряженность на  самом  предприятии.

3.3.  МЕТОДИКА  УПРАВЛЕНИЯ  ДОЛЯМИ  В УСТАВНЫХ КАПИТАЛАХ И ПАКЕТАМИ АКЦИЙ
   Критерий эффективности использования федеральных пакетов акций
   Как  и  любое  федеральное  имущество  пакеты  акций  представляют  собой
инструмент пополнения  доходной  части  бюджета.  В  этой  связи  необходимо
определить  и  сформулировать  механизм  оценки  эффективности   федеральных
пакетов акций, а также определить цикл управления их эффективностью.
   Для расчета  основных  показателей,  без  которых  оценить  эффективность
использования каждого конкретного пакета акций не представляется  возможным,
в качестве базового момента приведения разновременных платежей, как правило,
берется начальная дата формирования инвестиционного портфеля (это может быть
дата начала приватизации или другая).
   Для  оценки  эффективности  использования   федеральных   пакетов   акций
используются  следующие  показатели:  доходность  к  погашению,  дивидендная
ставка, ликвидность, динамика курсовой стоимости.
   Доходность к погашению
   Расчет  доходности  к  погашению  состоит  в  исчислении  суммы   дохода,
приходящегося  на   рубль   вложенных   средств.   Это   позволяет   оценить
эффективность инвестиций и сравнить различные бумаги между собой.
   Доходность к погашению рассчитывается как отношение дохода выплачиваемого
по ценной бумаге к стоимости ее приобретения:
   , (3.7)
   где
   R - доходность к погашению;
   Pr - price of return - цена погашения ценной бумаги;
   Pb - price of buying - цена приобретения ценной бумаги.
   Если необходимо рассчитать текущую доходность то  в  формуле  (3.7)  цена
погашения  заменяется  текущей  рыночной  стоимостью  ценной  бумаги.  Таким
образом,  в  любой  момент  времени  можно  измерить  текущую  стоимость   и
доходность инвестиционного портфеля.
   Дивидендная ставка
   Дивидендная  ставка  используется  для  оценки  привлекательности   акций
корпораций  на  финансовом  рынке,  обычно  рассматривается  в  динамике   и
позволяет судить об объемах получаемой корпорацией-эмитентом прибыли.
   Ликвидность
   Каждая ценная бумага имеет определенную цену в каждый момент времени,  то
есть текущую стоимость. Эта  стоимость  зависит  от  многих  параметров,  но
практически всегда  она  опосредовано  отражает  ситуацию  в  организации  -
эмитенте. В такой ситуации в связи с понятием стоимости и текущей цены бумаг
возникло понятие ликвидности. Ликвидность  ценной  бумаги  отражает  уровень
потерь при реализации ценной бумаги немедленно.  Поэтому  ликвидность  может
быть измерена как соотношение цены спроса и  цены  предложения,  причем  чем
меньше эта разница, тем ликвиднее бумага и наоборот.
   В этом случае ликвидность равна
   ,
   где
   ЛЦБ - ликвидность ценной бумаги;
   Pd - demand price - текущая цена спроса;
   Pof - offer price - текущая цена предложения.
   Вполне  закономерно,  что  могут  существовать  и  другие   формулы   для
определения ликвидности, но экономический  смысл  ликвидности  от  этого  не
изменится.
   Динамика курсовой стоимости
   Каждая ценная бумага имеет определенную курсовую  стоимость  на  биржевом
или внебиржевом рынке. Курсовая стоимость отражает реальную стоимость ценной
бумаги, поэтому она может отличаться от номинальной во много  раз.  Динамика
курсовой стоимости показывает как  меняются  предпочтения  участников  рынка
ценных бумаг по отношению  к  конкретной  бумаге.  Если  курсовая  стоимость
колеблется вместе с колебаниями фондовых индексов, то бумага  имеет  среднюю
надежность. Понижательная тенденция в изменении курсовой стоимости  является
следствием неблагоприятных  известий.  В  случае,  если  курсовая  стоимость
бумаги растет, то можно сделать вывод о ее инвестиционной привлекательности.
   Существуют различные модели прогноза курсовой стоимости, в соответствии с
которыми  можно  с  определенной  степенью  уверенности  прогнозировать   ее
изменения.  Однако  как  и  любой  прогноз,  результаты  прогноза   курсовой
стоимости могут быть недостоверными, потому что на рынок  оказывает  влияние
большое количество факторов.
   Помимо формализованных критериев при принятии  решения  об  эффективности
использования пакета акций учитываются различные ограничения и  неформальные
критерии. Например, в качестве ограничений могут выступать  предельный  срок
использования  оборудования,  требования   по   охране   окружающей   среды,
безопасности персонала и др.
   Меры по повышению эффективности управления пакетами акций, находящихся  в
федеральной собственности
   Причины  низкой  эффективности  управления  федеральными  пакетами  акций
акционерных обществ и долями в  уставных  капиталах  предприятий  носят  как
объективный, так и субъективный характер:
   *  слабый  контроль  за  деятельностью   представителей   государства   в
акционерных обществах со стороны органа исполнительной власти,  от  которого
назначен тот или иной представитель государства;
   * отсутствие материальной заинтересованности федеральных служащих в  этой
работе, поскольку по сути она является  дополнительной  служебной  нагрузкой
(без каких-либо вознаграждений) при исполнении ими, в полном  объеме,  своих
функций по основному месту работы;
   * представители государства не несут персональной ответственности за свою
деятельность.
   Одним из путей решения данной проблемы может быть  сокращение  количества
закрепленных пакетов  акций.  На  наш  взгляд,  можно  выделить  три  группы
акционерных  обществ,  решения  по  которым  должны  носить   стратегический
характер и приниматься на самом высоком уровне:
   * работающие в сферах естественных монополий как общероссийского,  так  и
регионального значения;
   * занимающие доминирующее положение на соответствующем товарном  рынке  и
требующие реструктуризации в целях создания конкурентной среды;
   *  пакеты  акций  которых  используются  для   создания   интегрированных
образований при проведении структурной перестройки в оборонной  отрасли,  на
транспорте и в иных отраслях экономики.
   Управление закрепленными пакетами акций должно строиться  в  соответствии
со степенью важности акционерного общества  для  экономики  страны.  На  наш
взгляд, дивидендная  политика  каждого  акционерного  общества  должна  быть
индивидуальной. То есть решения о выплате дивидендов и  их  размерах  должны
тщательно  анализироваться   представителями   государства   в   акционерных
обществах. Эта работа должна вести к повышению платежей по дивидендам, но  и
не наносить ущерб развитию этих компаний.
   Важным  аспектом  повышения  эффективности  использования  находящихся  в
федеральной собственности  пакетов  акций  является  повышение  их  курсовой
стоимости. Следует признать, что до настоящего времени этим  вопросом  никто
кроме самих акционерных обществ целенаправленно не занимается.
   Формирование цикла управления федеральными пакетами акций
   В рамках общего цикла управления федеральной собственностью,  а  также  с
учетом специфики данного объекта нами предлагается следующий  адаптированный
цикл  управления  пакетами  акций,  который,  по  нашему  мнению,  позволить
повысить эффективность их использования

   Предлагаемый цикл позволит упорядочить работу по повышению  эффективности
использования федеральных  пакетов  и  создать  систему  реализации  функций
государства по управлению закрепленными пакетами акций.
   В качестве вариантов  использования  каждого  конкретного  пакета  акций,
находящегося  в  федеральной  собственности,  можно   предложить   следующие
наиболее распространенные:
   * приватизация, то есть продажа пакета негосударственному инвестору;
   * передача в доверительное управление (траст).
   В зависимости от степени ликвидности, оцениваемой на втором  этапе  цикла
по  каждому  конкретному   пакету,   могут   быть   осуществлены   следующие
мероприятия:
   1. Ликвидные незакрепленные и закрепленные федеральные пакеты акций:
   * инвентаризация;
   * оценка эффективности использования;
   * аудит эмитента;
   * двухэтапная приватизация:
   1  этап  -  передача  менеджменту  на  конкурсной  основе  для  повышения
инвестиционной привлекательности госпакета акций;
   2 этап - приватизация добросовестному инвестору.
   2. Неликвидные незакрепленные федеральные пакеты акций:
   * инвентаризация;
   * оценка эффективности использования;
   * реструктуризация;
   * повышение ликвидности;
   * повышение инвестиционной привлекательности;
   * приватизация или передача в траст.
   3. Закрепленные федеральные пакеты акций:
   * инвентаризация;
   * оценка эффективности использования;
   * раскрепление определенных федеральных пакетов акций;
   * повышение ликвидности;
   * повышение инвестиционной привлекательности;
   * приватизация или передача в траст.
   Программа реализации федеральных пакетов акций
   Получение максимально возможной  финансовой  отдачи  от  продажи  пакетов
акций возможно только после проведения комплекса  мероприятий,  направленных
на  создание  и  развитие  вторичного  рынка  акций.  Эти   действия   будут
способствовать   повышению   интереса   инвесторов    к    ценным    бумагам
приватизируемых предприятий (в том числе и к  федеральным  пакетам)  и,  как
следствие, росту их ликвидности и значительному увеличению их  стоимости  на
рынке.  В  этой  связи  может  быть   сформирована   эмиссионная   стратегия
акционерного общества на фондовом рынке. Одной из основных задач  разработки
эмиссионной  стратегии  является  определение  целей  и  задач  для  решения
долгосрочных производственных и финансовых проблем.
   Итогом реализации указанных мероприятий может  стать  концепция  развития
ликвидного  рынка  акций  акционерного  общества  с  учетом  долгосрочных  и
краткосрочных  перспектив,  утверждаемая  Советом   директоров,   включающим
представителей государства.
   При этом повышения эффективности работы федеральных служащих  в  качестве
представителей государства можно добиваться двумя путями. Один путь -  через
материальное поощрение, размеры которого увязываются с  результатами  работы
компании,  в  том  числе  и  при   проведении   мероприятий   по   повышению
инвестиционной привлекательности акций, второй -персональная ответственность
(прежде  всего  должностная)  за   действия,   наносящие   ущерб   интересам
государства.
   Необходимо  четко  определить  критерии  оценки   работы   представителей
государства. По нашему мнению, это должны быть следующие показатели:
   * выполнение  АО  обязательств  перед  бюджетами  всех  уровней  и  перед
государственными внебюджетными фондами;
   * рост курсовой стоимости акций общества;
   * выплата дивидендов по акциям;
   * сохранение доли государства в уставном капитале, если иных  решений  не
приняло Правительство;
   * специфические отраслевые технико-экономические показатели.
   Проведение предварительной работы
   В  рамках   эмиссионной   стратегии   обязательным   условием   повышения
инвестиционной привлекательности  акционерного  общества  является  комплекс
мер, включающий подробное и детальное изучение  его  финансового  состояния,
анализ  бухгалтерской  отчетности,  выработку  рекомендаций  по  оптимизации
структуры пассивов.
   Это также предполагает проведение экспертизы учредительных  документов  с
целью  приведения  их  в  соответствие  с  требованиями  законодательства  к
акционерным обществам.
   Ключевым моментом при отработке концепции развития ликвидного рынка акций
является формирование пакетов акций необходимых размеров для выполнения  той
или иной задачи в процессе вывода  ценных  бумаг  на  внутренний  и  внешний
фондовые рынки.
   С   учетом   имеющихся   временных    и    законодательных    ограничений
комбинированная и  согласованная  по  срокам  стратегия  формирования  рынка
акций, как правило, включает в себя основные блоки

   Каждый блок включает в себя ряд мероприятий, которые  обеспечат  успешное
выполнение  реализации  эмиссионной  стратегии   конкретной   корпорации   с
федеральным участием
   Управление пакетами акций и отладка рыночной инфраструктуры
   Первым  этапом  является  консолидация   пакета   акций,   цель   которой
-сохранение контроля над управлением  акционерным  обществом  и  привлечение
денежных  средств  для  финансирования  проектов.  В  этой  связи   возможны
следующие варианты:
   * затратный (скупка акций);
   * требующий незначительных затрат (коммандитное товарищество).
   В дальнейшем акционерное  общество  осуществляет  операции  на  вторичном
рынке в рамках  согласованной  политики  с  целью  воздействия  на  курсовую
стоимость акций, обращающихся на вторичном рынке, для  максимизации  прибыли
от операций с  собственными  ценными  бумагами  (купля/продажа)  и  создания
благоприятных условий размещения дополнительных пакетов акций.
   Купля/продажа ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках в  целях  его
стабилизации и регулирования включает в том  числе  и  консолидацию  крупных
пакетов акций для их последующего размещения среди инвесторов.
   Возможной альтернативой продажи акций  является  предоставление  акций  в
залог  с  получением  кредита  для  последующего   эффективного   управления
денежными ресурсами. А  также  поручение  брокерским  конторам  осуществлять
сделки  с  ценными  бумагами  предприятия  на  вторичном  рынке  в  качестве
уполномоченного дилера. В этом случае требуются следующие услуги:
   1. Вхождение в листинг Российской Торговой Системы.
   2. Осуществление операций купли-продажи акций предприятия.
   3. Проведение согласованной политики по регулированию курсовой  стоимости
акций.
   4. Содействие в консолидации крупных пакетов для последующей его  продажи
российским и иностранным инвесторам.
   Введение акций в листинг Российской Торговой Системы (РТС)
   Введение акций общества в листинг  РТС  делает  их  более  известными  на
российском фондовом  рынке,  так  как  листинг  РТС  включает  в  себя  всех
эмитентов с развитым рынком акций.
   Обеспечение начала торгов в РТС с участием  держателей  федеральной  доли
акций
   Начало торгов в РТС в рамках второго  этапа  помимо  создания  ликвидного
рынка  акций  решит  задачу  повышения  котировок  в  преддверии  размещения
пятипроцентного  пакета  (из  госдоли  или  скупленного   у   населения   за
собственные средства). В ходе  этого  этапа  инвестиционная  компания  может
выкупить   пакеты   крупных   держателей   акций   по   заключенным    ранее
договорам-поручениям, когда рыночная цена достигнет  предела,  определенного
поручителями в указанных договорах.
   После укрепления  позиций  общества  на  российском  фондовом  рынке  как
правило проводится информационная поддержка и создание условий  для  выпуска
АДР.  В   настоящее   время   одним   из   основных   требований   рынка   к
корпорациям-эмитентам является информационная открытость и доступность.
   В частности, необходимы ежеквартальные  публикации  в  специализированных
изданиях финансовой  отчетности  и  производственных  показателей,  новостей
общества. Упоминания о производственной и инвестиционной деятельности должны
регулярно печататься в ведущих центральных периодических изданиях. При  этом
появляется необходимость создавать требуемый имидж акционерного общества для
инвесторов, а также корректировать неблагоприятную конъюнктуру, что приносит
среднеи долгосрочные выгоды эмитенту и акционерам в виде повышения  курсовой
стоимости данных ценных бумаг.
   Воздействие на общественное мнение об  акционерном  обществе  может  быть
эффективным только при  регулярном  взаимодействии  со  СМИ.  В  этой  связи
необходимо разработать примерный план мероприятий, например, включающий:

   Проведение пресс-конференций
   2 раза в год
   Проведение брифингов по текущим вопросам
   1 раз в квартал
   Выпуск и распространение пресс-релизов
   1 раза в месяц
   Выступление на радио и телевидении
   6 раз в год
   Выпуск и распространение информационного бюллетеня
   1 раз в квартал
   Интервью представителей высшего руководства корпорации
   не реже 3 раз в год
   Информационное  обеспечение   инвесторов   и   проведение   маркетинговых
мероприятий проводится с целью  максимального  информирования  потенциальных
инвесторов о ближайших планах общества, его инвестиционных программах.
   Программа  информационного   обеспечения   инвесторов   и   маркетинговые
мероприятия включают:
   *   проведение    специальных    мероприятий    -    презентаций    среди
институциональных инвесторов в России и за рубежом;
   * взаимодействие со средствами массовой информации на регулярной основе.
   Проведение специальных мероприятий -  презентаций,  приуроченных  либо  к
определенным  событиям   (размещение   нового   выпуска   акций),   либо   к
маркетинговой политике общества в целом,  является  исключительно  важным  и
действенным инструментом повышения привлекательности пакетов акций в  глазах
потенциальных инвесторов.
   Для    инвесторов    также    необходима    подготовка    информационного
(аналитического) обзора, соответствующего международным стандартам  с  целью
широкого распространения среди операторов фондового рынка,  заинтересованных
российских и зарубежных финансовых и инвестиционных институтов.
   Информационный обзор должен включать:
   * общую информацию об акционерном обществе (история, месторасположение  и
т. д.);
   *  характеристику  производственной  деятельности   и   производственного
потенциала (в том числе сравнение с конкурентами);
   * структуру управления (в том числе информацию о высшем руководстве);
   * структуру акционерного капитала;
   * финансовую отчетность и анализ финансового положения;
   * стратегию развития общества;
   * стратегию привлечения капитала (новые эмиссии,  облигационные  займы  и
т.д.);
   * финансовый прогноз.
   Для  обеспечения  инвесторов   необходимой   финансовой   информацией   в
соответствии с международными  стандартами  проводится  Финансовый  аудит  и
приведение финансовой отчетности в соответствие с международным стандартами.
   Вывод акций на международные рынки
   После проведения необходимой  информационной  подготовки  общество  может
переходить   к   продвижению   акций   на   зарубежные    рынки.    Наиболее
распространенными и приемлемыми  в  настоящее  время  являются  Американские
Депозитарные Расписки (АДР).
   АДР появились как основной  способ,  с  помощью  которого  неамериканские
эмитенты могут получить  доступ  на  американский  рынок  акций.  Зарубежная
компания, стремящаяся получить листинг на биржах США, должна осуществить это
через процесс листинга АДР.
   Одним  из  основных  этапов  создания  ликвидного  рынка  акций  является
размещение 5-10% пакета акций среди зарубежных институциональных инвесторов.
Продажа акций создаст первоначальный  рынок  ценных  бумаг  за  рубежом,  на
несколько порядков повысит доверие к акциям эмитента и позволит  значительно
повысить котировки на внутреннем рынке.
   Размещение   по   правилу   144А   позволяет    размещать    АДР    среди
институциональных инвесторов, при этом отсутствует необходимость регистрации
в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, а  также  появляется  возможность
реализовывать АДР неамериканским инвесторам по правилу S.
   Данная   форма   размещения   предполагает   подготовку   Информационного
меморандума международной компанией-андеррайтером,  которая  непосредственно
осуществляет размещение и ряд подготовительных мероприятий.
   Само размещение осуществляется путем  тщательно  подготовленной  кампании
"Road-Show" (презентация) с участием представителей государственных ведомств
РФ и руководства общества, по завершении которой проводятся торги с  высокой
продажной ценой акций.
   В  целях  финансирования  своего  развития  и  формирования   устойчивого
зарубежного  рынка  сбыта  ряд  крупных  российских   эмитентов   привлекает
стратегических инвесторов путем продажи определенных  пакетов  своих  акций.
Выбор стратегического инвестора должен  осуществляться  не  ранее  появления
устойчивого спроса  на  акции  эмитента,  то  есть  тогда,  когда  возникает
возможность выбора инвестора на условиях  партнерства,  более  выгодных  для
эмитента и государства.

3.4.  МЕТОДИКА  УПРАВЛЕНИЯ  ФЕДЕРАЛЬНЫМ  НЕДВИЖИМЫМ ИМУЩЕСТВОМ
   Цикл управления федеральным недвижимым имуществом
   Каждый  из  элементов  федеральной   собственности   имеет   определенную
специфику.  Это  означает,  что   для   каждого   элемента   можно   описать
определенные, присущие только этому  объекту  свойства,  отличающие  его  от
других.  В  этой  связи  федеральное   недвижимое   имущество   может   быть
охарактеризовано как реальные активы, которые  приносят  доход  не  за  счет
создания с их прямым использованием товарной  продукции,  а  как  имущество,
позволяющее осуществлять вспомогательные и иные функции,  например,  функции
управления  (здания  федеральных  административных   учреждений),   обучения
(здания федеральных общеобразовательных учреждений) и другие.
   Прежде всего, на наш  взгляд,  необходимо  определить  базовые  положения
системы управления федеральной  недвижимостью.  По  нашему  мнению,  система
управления федеральной собственностью в части объектов недвижимого имущества
базируется на:
   * знаниях о составе объектов федеральной собственности;
   * определении рыночной стоимости объектов недвижимости и прав пользования
ими;
   * создании единого банка данных о всех объектах недвижимости;
   * применении  всего  разрешенного  законодательством  инструментария  при
использовании объектов недвижимости;
   * полноценной защите имущественных прав города и государства;
   * достижении максимальной доходности объектов недвижимости.
   Цикл управления недвижимостью имеет специфику,  определяемую  в  основном
спецификой использования  федеральной  недвижимости

   На первом этапе необходимо обнаружить  и  внести  в  реестр  все  объекты
федерального недвижимого имущества. Далее  необходимо  оценить  стоимость  и
юридическую чистоту объекта.  Оценка  эффективности  проводится  для  оценки
доходов и расходов конкретного объекта. Результаты оценок  используются  для
планирования дальнейшей  судьбы  объекта.  Реализация  плана  осуществляется
путем проведения конкурсов или иных  мероприятий  по  передаче  определенных
прав  на  объект,   а   затем   использование   этих   прав   контролируется
соответствующими федеральными органами.
   Инвентаризация и учет недвижимого имущества
   На  первом  этапе  цикла  управления  федеральным  недвижимым  имуществом
необходимо  осуществить  процедуру  учета   и   инвентаризации   недвижимого
имущества.
   Учет и инвентаризация - мероприятия внесения в реестр,  структуризации  и
определения основных характеристик  учитываемого  имущества.  Это  отправные
точки процесса управления, формирующие предпосылки для определения вариантов
дальнейшего использования.
   Процедура    инвентаризации    может    быть    представлена    в    виде
последовательности мероприятий, основная цель  которых  -  внесение  объекта
недвижимости (например, помещения) в базу  данных  и  определение  возможных
вариантов его использования

   Результатом  учета  и  инвентаризации  недвижимого   имущества   является
федеральный кадастр недвижимости (ФКН), представляющий собой единую  систему
федерального учета объектов недвижимости и прав на них.
   Единство системы федерального учета позволяет вносить следующие  сведения
в ФКН:
   * федеральный учет объектов недвижимости,  который  обеспечивает  ведение
реестра объектов ФКН, содержащего  сведения  о  пространственно-площадных  и
иных физических характеристиках объектов недвижимости;
   * федеральная регистрация прав на недвижимое имущество и  сделок  с  ним,
которая обеспечивает  ведение  реестра  прав  ФКН,  содержащего  сведения  о
правовых характеристиках (правовом статусе) объектов недвижимости;
   *  федеральная  регистрация   оценок   объектов   недвижимости,   которая
обеспечивает ведение реестра оценок ФКН, содержащего сведения о  стоимостных
и иных экономических характеристиках объектов недвижимости;
   * федеральный учет  территориальных  зон,  который  обеспечивает  ведение
каталога зон ФКН, в котором содержатся сведения о  пространственно-площадных
характеристиках территориальных зон и правилах  регулирования  имущественных
отношений в пределах этих зон.
   Связь между сведениями, содержащимися в ФКН, Едином  федеральном  реестре
прав (ЕФРП) и других реестрах объектов недвижимости и относящимися к  одному
и тому  же  объекту  недвижимости,  осуществляется  по  кадастровому  номеру
объекта  недвижимости,  который   присваивается   объекту   на   этапе   его
федерального учета. Функционирование  кадастра  недвижимости  обеспечивается
также следующими процессами:
   1.  Формирование  объектов  недвижимости,  как  неразрывная  совокупность
следующих дел:
   * дел правоустанавливающих документов, содержащих документы,  необходимые
для регистрации прав на объект недвижимости;
   * кадастровых дел объекта недвижимости, в которые  включаются  документы,
содержащие  сведения,  необходимые  для  осуществления  федерального   учета
объекта недвижимости;
   * экономических дел объектов недвижимости,  которые  содержат  документы,
необходимые для федеральной регистрации оценок данного объекта.
   2. Формирование территориальных зон и, как  результат,  кадастровое  дело
определенной зоны, содержащее описание ее границ  и  характеристик.  В  этом
случае:
   ФКН  -  совокупность  характеристик,  которые  должны  быть  актуальными,
юридически значимыми, систематизированными и доступными;
   ФКН - обеспечение государством гарантии прав граждан и юридических лиц на
недвижимость; формирование доходной части бюджета за счет налогообложения  и
использования недвижимого имущества; контроль за состоянием и использованием
недвижимости, находящейся в федеральной собственности.
   Кадастровый учет - это необходимая составная  часть  системы  регистрации
прав и системы  управления  недвижимостью.  В  этой  связи,  можно  выделить
различия между техническим и кадастровым учетом.
   2.1. Технический  учет  -  описание  технических  характеристик  объектов
недвижимости  (материалы  стен,  кровли;  год  постройки;   год   последнего
капремонта и т. п.).
   2.2.  Кадастровый  учет  -  определение  географического   местоположения
контура объекта с указанием минимального количества  необходимых  для  учета
права характеристик (общая, полезная  площадь,  привязка  к  почтовому  либо
милицейскому адресу и т. п.).
   3. Федеральный земельный кадастр (ФЗК) как функционально  самостоятельная
компонента федерального кадастра недвижимости.
   3.1. Структура и организация ФЗК:
   * ФЗК - охватывает всю территорию РФ  и  содержит  сведения  о  земельных
участках, являющихся федеральной собственностью, а также  о  территориальных
зонах, образованных федеральными органами власти;
   * земельные кадастры субъектов РФ - охватывают территорию субъекта  РФ  и
содержат сведения  о  находящихся  на  них  земельных  участках,  являющихся
федеральной  собственностью,  а  также  о  находящихся  на  этой  территории
территориальных зонах, образованных органами  государственной  власти  РФ  и
субъекта РФ.
   3.2. Принципы создания ФЗК:
   * единство правил создания ФЗК;
   * доступность информации ФЗК на любом этапе его создания;
   * одновременное вовлечение в процесс создания ФЗК всех регионов России;
   * постоянный контроль за актуальностью сведений ФЗК;
   * разделение приоритетов для земель различного подчинения;
   * обеспечение приоритета низовых органов и др.
   После  проведения   инвентаризации   и   учета   объектов   недвижимости,
результатом  которых  является  кадастр  недвижимости,  можно  переходить  к
следующему этапу цикла управления недвижимым имуществом.
   Оценка стоимости и правового положения объекта недвижимого имущества
   Набор методов оценки
   Методы  оценки  объектов  недвижимости  базируются  в  основном  на  трех
подходах:
   * с точки зрения сравнимых продаж;
   * на основе затрат;
   * с точки зрения капитализации дохода.
   В случае проведения оценки объектов недвижимости в рамках данных подходов
обычно используют следующие методы:
   * метод оценки по сравнимым продажам (метод сравнения продаж);
   * методы соотнесения (переноса) и экстракции;
   * метод капитализации земельной ренты (метод развития);
   Метод оценки по сравнимым продажам
   Метод  оценки  по  сравнимым  продажам   наиболее   приемлем   и   широко
используется в странах с развитым земельным рынком. Он основан на  сравнении
и сопоставлении соответствующих данных по уже проданным аналогичным объектам
недвижимости  на  момент  проведения  оценки.  При  этом  наилучшим  образом
отражает рыночные условия цена текущих  продаж  аналогичных  объектов,  хотя
можно проводить оценку и с учетом анализа рыночных цен спроса и предложения.
   Для   определения   сопоставимости   объектов   недвижимости   необходимо
использовать следующие шесть элементов сравнения:
   * финансовые условия (условия финансирования сделки);
   * условия продажи;
   * рыночные условия (время сделки);
   * местоположение объекта;
   * физические характеристики;
   * показатели доходности.
   После  получения  оценки  обычно  проводится  ее  коррекция   на   основе
тщательного анализа каждого из факторов.
   В качестве единицы сравнения обычно используется  процент  повышения  или
понижения рыночной цены за счет  влияния  данного  фактора.  Коррекция  цены
проводится в стандартизованной последовательности  с  нарастающим  итогом  в
абсолютном выражении. То есть формула оценки  по  сравнимым  продажам  может
быть следующей:
   ,
   где
   ЦСП - цена по сравнимым продажам;
   ЦБ - цена базовая;
   ki - коэффициент i-того элемента сравнения, выраженный  в  долях  единицы
(причем, знак коэффициента определяется направлением влияния:  положительное
влияние - знак положительный, отрицательное - отрицательный).
   Очевидно,   что   если   сумма   отрицательных   влияний   больше   суммы
положительных, то конечная цена будет ниже базовой и наоборот.
   Методы соотнесения и экстракции
   Метод соотнесения  применяется  при  сравнении  цен  продаж  сопоставимых
объектов недвижимости путем разнесения общей цены  продажи  между  двумя  ее
составными частями: собственно объектом недвижимости и улучшениями.
   Главное - правильно определить соотношение  этих  частей.  Для  этого  на
первом  шаге  анализа  определяется  рыночная  стоимость   всех   улучшений,
сделанных  на  объекте.  Для  корректного  использования   данной   методики
требуется максимально полное статистическое обеспечение.
   Метод экстракции фактически является разновидностью метода соотнесения  и
также предусматривает выделение  вклада  улучшений  из  общей  цены  продажи
недвижимости. Однако он применяется обычно для  таких  объектов,  где  вклад
улучшений в полную стоимость недвижимости невелик.
   Метод капитализации земельной ренты (метод развития)
   При  использовании  метода   капитализации   дохода   (земельной   ренты)
оценивается текущая стоимость будущих доходов от владения имуществом. Потоки
доходов и выручка от перепродажи (реверсия) капитализируются в текущую общую
стоимость.
   Соответствующие расчеты проводятся по следующим формулам:
   ,
   где
   ЦКЗР - цена при капитализации земельной ренты;
   Д - доход;
   НК - норма капитализации.
   ,
   где
   Ф - фактор капитализации.
   Норму  или  фактор  капитализации,  используемые  при  расчетах   методом
капитализации доходов, определяют на основе исследования  приемлемых  ставок
дохода от эксплуатации аналогичных объектов недвижимости  с  учетом  анализа
факторов риска и дисконта.
   После тщательного установления  доходов  и  расходов,  потоки  доходов  и
расходов дают возможность определить величину чистого операционного  дохода,
которая  в  процессе  капитализации  преобразуется   в   текущую   стоимость
земельного участка.
   После завершения оценок по всем перечисленным  методам  (используется  не
менее  двух   методов)   проводится   сопоставительный   анализ   полученных
результатов  на  основании  экспертных  оценок,   вносятся   соответствующие
коррекции, в том числе с учетом назначения оценки, и  определяется  итоговая
оценочная рыночная стоимость данного земельного участка.
   Оценка эффективности использования объектов недвижимости
   Под эффективностью использования федеральных объектов недвижимости  может
пониматься степень соответствия направления  использования  данных  объектов
интересам  государства  как  сложной  социальной  системы.  Это  не  синоним
максимальности,   скорее    критерием    эффективности    может    выступать
рациональность  размещения  разнообразных  объектов   с   учетом   специфики
положения и уровня развития различных  районов  страны,  а  также  сочетания
общегородских и местных интересов природопользования, экологии и т. д.
   Выделяют  три  аспекта,  с  позиций  которых  оценивается   эффективность
использования недвижимого имущества:
   1. Земельный.
   2. Градостроительный.
   3. Природоохранный.
   С позиций первого аспекта эффективность  выражается  максимальной  суммой
собираемых   земельных   платежей;   с   позиций   второго    -    созданием
пространственных  условий  развития   материальной   базы   многоотраслевого
комплекса города; с  позиций  третьего  -  максимальным  сохранением  ценных
природных ландшафтов и обеспечением экологического равновесия,  положительно
сказывающегося, в конечном итоге, на здоровье населения.
   В  общем  случае   эффективность   использования   объекта   недвижимости
характеризуется отношением  фактического  ресурсопотребления  на  конкретном
объекте к проектируемому. Показатель  эффективности  использования  объектов
недвижимости (E) рассчитывается как  величина,  обратная  показателю  уровня
диспропорций (D) между существующим и проектируемым  использованием  данного
объекта:
   .
   Безразмерный  комплексный  показатель  диспропорций  (расхождений)  между
существующим и проектируемым использованием объекта  определяется  следующим
образом:
   ,
   где
   ks - коэффициент "жесткости" политики штрафных санкций  за  неэффективное
использование объекта недвижимости;
   Bi - весовой коэффициент дефицитности i-того вида ресурсов;
   Di - показатель уровня диспропорций по i-тому виду ресурсов.
   Чем меньше безразмерный комплексный  показатель  диспропорций,  тем  выше
показатель эффективности использования  объекта  недвижимости.  Максимальное
значение  последнего  (100%)  означает  полное  соответствие   существующего
ресурсопотребления  проектируемому.  При  этом  все   частные   диспропорции
отсутствуют.
   Коэффициент "жесткости" политики штрафных санкций определяет, во  сколько
раз сумма дополнительных штрафных платежей  за  неэффективное  использование
объекта может превышать  величину  исходной  арендной  платы.  При  ks  =  1
максимальная величина штрафов не сможет превысить исходной  арендной  платы;
иначе говоря, наименее эффективное использование объекта удваивает плату  за
пользование землей; при ks = 2 - утраивает и т. д.
   Значения Bi - весовых коэффициентов дефицитности i-того вида  ресурсов  -
чаще всего определяются экспертно.
   На основании оценки  эффективности  использования  объектов  недвижимости
можно проводить планирование вариантов использования  объекта  недвижимости.
Кратко рассмотрим лишь возможные варианты использования федеральных объектов
недвижимого имущества.
   Планирование вариантов использования недвижимости
   Основными вариантами использования объекта недвижимости могут быть:
   * продажа;
   * сдача в аренду;
   * передача в управление;
   * передача в залог;
   * внесение в качестве вклада в уставный (складочный) капитал создаваемого
общества.
   Общим основанием для  планирования  проведения  любого  из  перечисленных
мероприятий  является  определение  реальной  рыночной   стоимости   объекта
недвижимости.  Основным  критерием  отбора  варианта  является  максимальный
дисконтированный доход от реализации того или иного  варианта  использования
объекта недвижимости.
   Однако  после  выбора  варианта  дальнейшие   мероприятия   должны   быть
направлены на повышение эффективности использования объекта с учетом выбора.
Для  этого  проводится  комплекс  действий  по  реализации  запланированного
варианта.
   Реализация запланированных мероприятий
   Алгоритм реализации мероприятий
   Повышение  эффективности  использования  объекта  недвижимости,  на   наш
взгляд, целесообразно осуществлять в виде следующего алгоритма:
   * предпродажная подготовка;
   * проведение открытого конкурса по приобретению запланированных прав;
   * заключение договора на реализацию прав с победителем конкурса;
   * передача прав на объект победителю конкурса.
   Проведение открытого конкурса
   Решение  о  проведении  конкурса  принимается   соответствующим   органом
исполнительной власти,  либо  им  же  совместно  с  соответствующим  органом
законодательной  власти  по  тем  объектам,  по  которым   такая   процедура
предусмотрена законодательством (далее - Орган).
   Для  организации  и  проведения  конкурса   Орган   формирует   комиссию,
наделенную специальными функциями (рис. 3.13), в состав  которой  включаются
представители    подразделений,    ведающих    вопросами    архитектуры    и
градостроительства,  управления  жилищным  фондом,  федеральным  имуществом,
финансами по представлению руководителей соответствующих подразделений.
   Для экспертизы и оценки инвестиционных проектов комиссия может привлекать
на возмездной и безвозмездной основе экспертные, консультативные,  проектные
группы, сторонних специалистов и специализированные организации.
   Инвестиционный проект, представляемый на конкурс, должен содержать:
   * титульный перечень работ  по  капитальному  ремонту  или  реконструкции
объекта, необходимых  для  поддержания  его  в  пригодном  для  эксплуатации
состоянии;
   * объем предлагаемых инвестиций,  необходимых  для  выполнения  указанных
работ;
   * сроки выполнения проекта;
   * планируемый объем площадей, предоставляемых инвестору  в  собственность
при выполнении инвестиционного проекта.

   Комиссия организует конкурс в следующем порядке:
   * определяет условия конкурса;
   * организует публикацию информации о проведении конкурса;
   * принимает заявки на участие в конкурсе;
   * организует ознакомление участников с объектом;
   * осуществляет процедуру конкурса;
   * обеспечивает проведение экспертизы и оценки инвестиционных проектов;
   * определяет победителя;
   * организует публикацию информационного сообщения об итогах конкурса.
   Информационное сообщение о проведении конкурса должно содержать следующие
сведения:
   * местонахождение и технико-экономические характеристики объекта;
   * порядок ознакомления с объектом;
   * условия участия в конкурсе и критерии выявления победителя;
   * окончательный срок приема заявок  и  других  документов  на  участие  в
конкурсе;
   * сумма задатка и расчетный счет Комитета,  на  который  он  должен  быть
перечислен;
   * дата, место и время вскрытия предложений;
   * срок подписания победителем итогового протокола и других документов.
   Очевидно, что дальнейшее использование федерального недвижимого имущества
должно контролироваться  федеральными  органами,  поэтому,  на  наш  взгляд,
необходимо   описать   процедуры    контроля    использования    федеральной
недвижимости.
   Контроль использования федерального недвижимого имущества
   Процедура  контроля  использования  федерального  недвижимого   имущества
включает в себя мероприятия и действия, направленные на мониторинг  текущего
состояния объектов имущества, правильности и  законности  их  использования,
принятие решений по недобросовестному использованию объектов недвижимости.

   Основные функциональные задачи мониторинга:
   *  систематическое  выявление  изменений  в  состоянии   фонда   объектов
недвижимости  и  обновление  банка  данных  федерального  кадастра  объектов
недвижимого имущества;
   * изучение и оценка текущих процессов;
   * использование и анализ данных  контроля  за  использованием  и  охраной
объектов недвижимости;
   * информационное обеспечение кадастровой оценки объектов.
   Для  получения  необходимой  информации  при  осуществлении   мониторинга
основными методами представляются:
   * дистанционное зондирование, при  котором  изучается  внешнее  окружение
объекта недвижимости;
   * непосредственные наземные специальные наблюдения;
   * современный и ретроспективный анализ данных,  получаемых  в  результате
инвентаризации  объектов,  проверок,  обследований,   контрольно-ревизионной
работы.
   Таким  образом,  цикл  управления   федеральным   недвижимым   имуществом
завершается  принятием  решения  о  продолжении  конкретного   использования
объекта, причем решение может быть одним из следующих:
   * расторжение договора на  использование  объекта  недвижимого  имущества
ввиду незаконности или неэффективности использования;
   * пересмотр условий договора;
   * продолжение работы на тех же условиях.
   Как   показал   проведенный   анализ,   цикл    управления    федеральной
собственностью является наиболее приемлемым способом реализации всех функций
государства  по  пополнению  доходной  части  бюджета.  Грамотная  и  четкая
реализация всех  этапов  цикла  для  всех  видов  федеральной  собственности
позволит, на наш взгляд, повысить  эффективность  использования  федеральной
собственности.

   ГЛАВА 4. РЕГИОНАЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ  ГОСУДАРСТВЕННОЙ  СОБСТВЕННОСТЬЮ 

4.1. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЕГИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ
   На   современном   этапе   развития   общества   экономические    aспекты
регионального развития приобретают все  большее  значение,  а  само  понятие
регион  отождествляется  с  основной  формой   территориальной   организации
производительных сил в России. В "Основных положениях региональной  политики
в Российской Федерации" регион определяется как "часть территории Российской
Федерации,   обладающая   общностью   природных,    социально-экономических,
национально-культурных и иных условий. Регион может  совпадать  с  границами
территории  субъекта  Российской  Федерации,  либо   объединять   территории
нескольких субъектов Российской  Федерации.  В  тех  случаях,  когда  регион
выступает как субъект права, под ним понимается  только  субъект  Российской
Федерации".
   В соответствии с экономическим районированием  на  территории  Российской
Федерации выделяются 11 экономических  районов:  Северный,  Северо-Западный,
Центральный,     Центрально-Черноземный,     Волго-Вятский,      Поволжский,
Северо-Кавказский,    Уральский,    Западно-Сибирский,    Восточносибирский,
Дальневосточный. Кроме этого, территория России делится на две экономические
зоны - Западную (Европейская часть России и  Урал)  и  Восточную  (Сибирь  и
Дальний Восток). В Западной зоне три субрегиона - Север и Центр  Европейской
части  России,  Урало-Поволжье  и  Европейский  Юг.  В  Восточной  зоне  два
субрегиона - Сибирь и Дальний Восток.
   Проанализируем  соотношение   основных   экономических   показателей   по
экономическим районам. Для характеристики районов можно  использовать  такие
наиболее важные показатели, как  структура  денежных  доходов  населения  по
регионам и структура региональных инвестиций (табл. 4.1, 4.2, рис. 4.1).
   По  данным   табл.   4.1   и   рис.   4.1   можно   отметить   следующее.
Макроэкономическая стабилизация, преодоление инфляции  оказали  определяющее
воздействие на динамику финансов населения в 1997 году, главное  -  на  рост
реальных доходов  населения  и  снижение  их  дифференциации.  Среднедушевые
денежные доходы населения в 1997 году составили около 900 тыс. руб. в  месяц
(в ценах 1997 г.), прирост реальных располагаемых денежных доходов  превысил
3%.
   Таблица 4.1
   Динамика региональных различий в денежных доходах

   Среднедушевые денежные доходы (в месяц, тыс. руб.)
   Соотношение денежных доходов и прожиточного минимума (в %)

   1994
   1995
   1996
   1997
   1995
   1996
   1997
   Российская Федерация
   206,3
   515,4
   764,2
   888,1
   195
   207
   214
   Северный район
   236,4
   600,3
   798,1
   897,9
   197
   172
   187
   Северо-Западный район
   196,4
   553,2
   782,3
   829,6
   224
   212
   199
   Центральный район
   316,7
   791,2
   1131,3
   1421,2
   370
   305
   359
   Волго-Вятский район
   143,8
   346,7
   474,2
   546,3
   187
   153
   158
   Центрально-Черноземный район
   135,2
   345,6
   509,6
   577,0
   204
   188
   189
   Поволжский район
   146,3
   365,3
   520,5
   619,0
   205
   165
   184
   Северо-Кавказский район
   129,9
   310,4
   453,9
   522,2
   163
   146
   164
   Уральский район
   162,3
   402,2
   582,9
   706,0
   168
   153
   193
   Западно-Сибирский район
   228,2
   593,6
   847,6
   1011,9
   248
   211
   221
   Восточно-Сибирский район
   205,5
   521,9
   740,7
   815,6
   197
   167
   173
   Дальневосточный район
   281,7
   638,5
   927,3
   975,4
   173
   153
   186
   Калининградская область
   167,7
   378,8
   502,1
   588,3
   213
   145
   168

   Особенно благоприятная динамика реальных располагаемых  денежных  доходов
фиксировалась  во  втором  квартале  1997  г.,  когда  прирост  относительно
соответствующего периода 1996 г. составил около  6%,  что  связано,  главным
образом, с интенсивным проведением мероприятий  по  погашению  задолженности
перед населением бюджетов всех уровней.
   Таблица 4.2
   Структура инвестиции по регионам России (в % к итогу)

   1992
   1993
   1994
   1995
   1996
   1997
   Инвестиции - всего
   100,0
   100,0
   100,0
   100,0
   100,0
   100,0
   из них по районам:

   Северный
   5,5
   4,4
   4,4
   4,5
   3,9
   3,3
   Северо-Западный
   3,6
   3,2
   4,0
   4,2
   4,6
   4,0
   Центральный
   16,0
   18,0
   21,1
   20,5
   20,3
   20,6
   Волго-Вятский
   4,3
   4,8
   3,6
   3,5
   3,5
   3,3
   Центрально-Черноземный
   4,7
   3,8
   3,2
   3,4
   3,8
   3,1
   Поволжский
   11,0
   10,6
   8,9
   9,6
   9,3
   9,3
   Северо-Кавказский
   7,1
   7,0
   6,5
   9,3
   7,4
   6,1
   Уральский
   15,2
   13,7
   12,4
   13,3
   14,2
   12,3
   Западно-Сибирский
   24,0
   21,1
   17,7
   19,8
   21,1
   21,2
   Восточно-Сибирский
   3,6
   5,9
   5,6
   6,0
   6,5
   4,8
   Дальневосточный
   7,3
   6,9
   6,1
   5,2
   5,1
   4,6
   Калининградская область
   -
   -
   0,4
   0,4
   0,3
   -

   При  общей  благоприятной   динамике   денежных   доходов   возросла   их
межрегиональная дифференциация - по данным за первые три квартала  1997  г.,
реальные доходы выросли лишь в 36  регионах  России,  причем,  в  нескольких
регионах темпы роста были значительно выше среднероссийского (в г. Москве  -
126,5%, в Оренбургской области -  123%,  в  Самарской  области  -  119%  при
среднероссийском показателе за соответствующий период 102,8%). Среднедушевые
доходы населения в Москве были в 5-7 раз выше соответствующих показателей  в
областях Центрального района, Тюменская область опережала остальные  области
Западно-Сибирского района по данному показателю в 3-5  раз.  Таким  образом,
возобновившийся в 1997 г. рост реальных денежных доходов населения привел  к
улучшению материального положения примерно 30-35% населения России.
   Центральный район занимает ведущее место  по  объемам  денежных  доходов.
Результаты   анализа   регионов   с   точки   зрения    их    инвестиционной
привлекательности свидетельствуют о следующем.
   Инвестиционная   привлекательность   региона   определяет   эффективность
управления  государственной   собственностью,   поскольку   приватизация   и
различные  мероприятия  в  рамках  единой  региональной  системы  управления
государственной собственностью основаны на привлечении финансовых  ресурсов.
В  условиях  рынка  финансовые  ресурсы  перетекают  в  регионы  с  наиболее
привлекательными   предприятиями   и    инвестиционным    законодательством.
Основываясь  на  этих  тезисах  можно  заключить,  что  Западно-Сибирский  и
Центральный районы являются наиболее инвестционно привлекательными.
   Основываясь на  вышесказанном,  по  нашему  мнению,  необходимо  провести
всесторонний анализ одного из  субъектов  Российской  Федерации.  Рассмотрим
один  из  субъектов  Российской   Федерации,   находящийся   в   Центральном
экономическом районе. Тульская область  в  соответствии  со  своим  статусом
выступает как  субъект  права  со  всеми  вытекающими  отсюда  полномочиями.
Отличительными особенностями региона являются:
   1) географическая (пространственная) целостность;
   2)     развитые     внутрирегиональные     производственно-экономические,
социально-демографические, культурные и другие связи;
   3)  экономическая  целостность,  проявляющаяся  в  своеобразии  структуры
хозяйства,  его  специализации  и  комплексности  развития,  в  относительно
самостоятельном воспроизводственном процессе (в  части  населения,  природы,
региональной и местной системы жизнеобеспечения и др.);
   4)  органическая   взаимосвязь   с   социально-экономическим   комплексом
Российской Федерации.
   Наиболее  важные  структурные  элементы  (части)  и  подсистемы  региона,
позволяющие обособить регион как объект исследования, следующие:
   1) население и его среда обитания;
   2) природно-ресурсный блок;
   3) производственная подсистема;
   4) социальная подсистема;
   5) духовная сфера;
   6) организационная подсистема.
   Каждая   из   выделенных   частей   (подсистем)    обладает    свойствами
самоорганизации, определенной  автономии  и  развивается  в  соответствии  с
присущими ей закономерностями.
   В  каждом  отдельно  взятом  регионе   необходим   особенный   подход   к
регулированию сбалансированного  развития  подсистем.  Это  вызвано  разными
природными и экономическими условиями  регионов,  усиливающимся  обострением
социальных,  экологических  и  других  проблем  в   связи   с   перестройкой
экономических  отношений  и  сознания  людей,  а  также   с   необходимостью
постоянного согласования целей и  задач  развития  с  федеральными  органами
власти.

   У каждого субъекта  хозяйствования  и  управления  имеются  свои  цели  и
предпочтения, некоторые из  них  неизбежно  оказываются  конкурирующими  или
противоречащими. Кроме того, следует отметить неравноправие субъектов и  как
следствие получение доходов одними в ущерб другим. Это  создает  предпосылки
для   возникновения   многочисленных   социально-экономических   конфликтов.
Например,  в  обобщенном  виде  экономические  отношения  между   различными
субъектами, интересы которых пересекаются в отдельно взятом  регионе,  можно
представить в виде таблицы (табл. 4.3).
   Как  видно  из  таблицы  отношения  собственности  занимают  региональной
структуре особое место,  так  как  пронизывают  практически  все  отношения.
Вообще экономическое содержание региона и возможности управления комплексным
развитием в большой степени могут быть раскрыты при  рассмотрении  отношений
собственности, формирующихся  сегодня  в  субъектах  федерации.  В  регионах
пересекаются интересы субъектов хозяйствования всех форм собственности.  При
этом от лица основного субъекта региона - населения - выступают региональные
органы управления.

   Таблица 4.3
   Экономические отношения основных субъектов хозяйствования и управления  в
регионе

   Субъекты хозяйствования и управления
   Цели и задачи
   Объекты управления
   Методы и способы управления
   Федеральные органы управления
   1. Политическая и социальная стабильность
   2. Обеспечение устойчивого развития
   Объекты федеральной собственности
   1. Административное и правовое регулирование
   2. Государственные программы развития
   3. Госзаказ
   Региональные органы управления
   1.  Эффективное  функционирование  систем  обеспечения  жизнедеятельности
населения
   2. Обеспечение доходов бюджета
   3. Социальная защита населения
   4. Экологическая безопасность
   Объекты региональной собственности
   1. Законодательные решения и инициативы
   2. Региональные программы развития
   3. Госзаказ
   Местные органы управления
   Комплексное развитие территорий городов и районов
   Объекты муниципальной собственности
   Административные   и   экономические   меры   (косвенное    регулирование
хозяйственной деятельности)
   Отраслевые министерства и ведомства
   Эффективная деятельность подведомственных предприятий
   Подведомственные предприятия
   1. Программы развития отрасли
   2. Отраслевые нормативы
   Хозяйствующие субъекты
   Максимизация чистой прибыли
   Трудовые ресурсы, основные и оборотные средства, финансовые ресурсы
   1. Бизнес-планирование
   2. Оперативное управление
   3. Маркетинг
   4. Текущий мониторинг рынка
   Население
   1. Максимизация доходов
   2. Удовлетворение материальных и духовных потребностей
   Имущество в личной собственности ( в том числе знания и навыки)
   1. Трудовая деятельность
   2. Участие в голосованиях
   3. Представительство в общественных организациях
   Таким образом, на  региональном  уровне  практически  во  всех  элементах
системы управления государственной собственностью  присутствуют  нормативные
правовые  аспекты.  Поэтому,  на  наш  взгляд,  необходимо  проанализировать
нормативное  правовое  обеспечение   процесса   управления   государственной
собственностью в Тульской области.

4.2. НОРМАТИВНОЕ  ПРАВОВОЕ  РЕГУЛИРОВАНИЕ
ОТНОШЕНИЙ И ПОРЯДКА УПРАВЛЕНИЯ  ГОСУДАРСТВЕННОЙ  СОБСТВЕННОСТЬЮ  В  ТУЛЬСКОЙ
ОБЛАСТИ
   Законодательная база в Тульской области
   Материальной  основой  экономических  преобразований  в  регионе   служит
региональная  собственность.  На  территории  и  в  введении  региона  можно
выделить три формы собственности, которые  являются  главными  инструментами
регулирования   его   социально-экономического    положения:    федеральная,
субфедеральная (областная) и муниципальная. Первые  две  являются  предметом
совместного ведения федеральных  и  областных  властей,  а  муниципальная  -
объект совместного ведения органов трех уровней: федерального, областного  и
муниципального.
   До 1992 года в России, как известно, была только  единая  государственная
собственность. Начало процессу ее разделения  на  три  вышеуказанных  уровня
было положено с принятием в конце 1991 года Закона  РФ  "О  собственности  в
РСФСР", который в общей форме определил, какое имущество может находиться  в
собственности Федерации и ее субъектов, а какое - в собственности  субъектов
федерации или в муниципальной собственности. Основным критерием, по которому
проводилось  разделение  государственной  собственности  на  федеральную   и
собственность  субъектов  РФ,  являлось  признание  необходимости   объектов
собственности для обеспечения самостоятельности  национально-государственных
и административно-территориальных объединений РФ.
   Можно сказать, что этот  закон  положил  начало  процессам  трансформации
собственности  в  России,  в  частности,  в  нем   впервые   была   выделена
муниципальная  собственность  как  особый   институт,   не   относящийся   к
государственной собственности. Последовавшие за ним Постановление Верховного
Совета  РФ  №3020-1  от  27.12.1991  г.  "О  разграничении   государственной
собственности  в  Российской   Федерации   на   федеральную   собственность,
государственную собственность  республик  в  составе  РФ,  краев,  областей,
автономной области, автономных округов, городов Москвы и Санкт-Петербурга  и
муниципальную собственность" и распоряжение Президента России от  18.03.1992
г. №114-РП "Об утверждении Положения  об  определении  пообъектного  состава
федеральной, государственной  и  муниципальной  и  порядке  оформления  прав
собственности"  определили  перечень  объектов   и   соответственно   доходы
субъектов собственности, которые впоследствии были получены ими в результате
первого  этапа  приватизации  и  дальнейшей  хозяйственной  деятельности  по
управлению имуществом.
   Согласно вышеуказанным законодательным актам под  юрисдикцию  области  не
попали многие объекты собственности,  приносившие  (и  приносящие)  основной
доход  в  бюджеты  всех  уровней.  На  каком-то  этапе   возникла   правовая
неопределенность по вопросам разделения полномочий в области использования и
управления природными ресурсами, некоторыми объектами  социально-культурного
и коммунально-бытового назначения между Федерацией и ее  субъектами,  что  в
ряде случаев привело к неэффективной  приватизации  и  управлению  объектами
собственности.
   Четкое законодательное  регулирование  на  региональном  уровне  в  сфере
управления государственной собственностью является одним из основных условий
эффективности экономической деятельности и процветания региона.  В  вопросах
управления собственностью в Тульской области в настоящее время прежде  всего
руководствуются следующими  законодательными  актами:  Конституцией  РФ  ст.
71-78 (основные принципы федерализма), Гражданским Кодексом РФ (раздел 2)  о
праве собственности и других вещных правах, Законом РФ от 21.07.1997  г.  "О
приватизации  государственного   имущества   и   об   основах   приватизации
муниципального имущества в РФ", Уставом  Тульской  области  (Основной  закон
области), Законом Тульской  области  от  28.05.1998  г.  "О  государственной
собственности  Тульской  области",  а  также  договорами  между   Российской
Федерацией и областью.
   В частности, Закон "О  государственной  собственности  Тульской  области"
определяет перечень объектов, находящихся в  собственности  области.  К  ним
относятся:
   1. Земля и другие природные ресурсы, за исключением объектов,  отнесенных
к федеральной, муниципальной и иным формам собственности.
   2. Имущество коммерческих и  некоммерческих  организаций,  созданных  или
приобретенных на средства области либо на другом законном основании.
   3. Имущественные объекты областной собственности, находящиеся во владении
и пользовании юридических лиц.
   4. Средства областного бюджета и внебюджетных фондов, созданных  органами
государственной власти области.
   5. Доли, относящиеся к  областной  собственности,  в  уставных  капиталах
хозяйственных обществ.
   6. Ценные бумаги.
   7. Нематериальные объекты собственности, созданные или  приобретенные  на
средства   области   (информационные   ресурсы   области,   интеллектуальная
собственность, права обозначения).
   8. Дороги общего пользования, относящиеся к областной собственности.
   9. Другие объекты собственности.
   Органами, осуществляющими управление областной собственностью, являются:
   1.  Областная  Дума,  обеспечивающая  законодательное   регулирование   и
контроль в сфере управления областной собственностью.
   2. Администрация  области,  осуществляющая  нормативное  регулирование  в
сфере  управления  и  распоряжения  областной  собственностью  в  рамках  ее
компетенции в соответствии с законодательством.
   3. Уполномоченные органы по управлению  областной  собственностью,  коими
являются:
   * Комитет по управлению имуществом Тульской области;
   * Фонд имущества Тульской области;
   * Финансовое управление администрации области;
   * Комитет по земельным ресурсам и землеустройству области;
   * иные органы исполнительной  власти,  уполномоченные  в  соответствии  с
законодательством области управлять областной собственностью.
   Основным документом, определяющим деятельность вышеперечисленных  органов
по управлению объектами  областной  государственной  собственности  является
"Программа  формирования  и  развития  областной   собственности",   которая
разрабатывается в сроки и в порядке, аналогичными общероссийской  программе,
то  есть,  ежегодно  выносится  Администрацией  области  на  рассмотрение  и
утверждение Областной Думе вместе с областным бюджетом. Программа содержит:
   * перечень сфер производственной и иных видов деятельности, важнейших для
развития  области,   в   которых   целесообразно   дополнительное   создание
предприятий, учреждений, организаций с использованием областного имущества;
   * систему критериев и методов определения  эффективности  приобретения  в
областную собственность пакетов акций, внесения и  использования  областного
имущества в виде вкладов в складочный и уставный капитал вновь создаваемых и
действующих хозяйственных обществ;
   * перечень акционерных обществ, отчуждение  (залог)  контрольного  пакета
акций которых из областной собственности не допускается;
   * перечень объектов областной собственности, передаваемых в федеральную и
муниципальную собственность;
   * минимальные (базовые) ставки платежей  за  пользование  находящимися  в
областной собственности природными ресурсами, за  аренду  объектов  нежилого
фонда области и других видов областного имущества.
   Таким образом, программа определяет стратегию деятельности по  управлению
собственностью, оперативное же управление и конкретные решения по  отдельным
вопросам осуществляются уполномоченными  органами  под  контролем  Областной
Думы и Администрации.
   На  практике  в  процессе  управления  экономикой  области  и  управления
государственной собственностью  в  частности  принимает  участие  целый  ряд
исполнительных  органов  власти.  Например,  аппарат  Администрации  области
действует в лице отраслевых и функциональных департаментов:
   * промышленности;
   * сельского хозяйства;
   * транспорта и связи;
   * строительства;
   * коммунального хозяйства;
   * межрегиональных связей;
   * по контролю и кадрам;
   * торговли и бытового обслуживания населения и др.
   Вносят свою лепту и ряд  федеральных  органов  власти  и  территориальных
органов некоторых министерств и ведомств РФ: Главное  управление  ЦБ  РФ  по
области, Управление  Федерального  казначейства,  Государственная  налоговая
инспекция,  Антимонопольный   комитет,   Контрольно-ревизионное   управление
Минфина РФ и др. Деятельность любого из перечисленных органов регулируется в
рамках  общероссийского  и   областного   законодательства   многочисленными
нормативными актами, инструкциями и циркулярами выше  стоящих  инстанций  на
федеральном и областном уровнях.
   Законом   "О   государственной   собственности   в   Тульской    области"
определяются: виды сделок  с  объектами  областной  собственности,  правовая
основа совершения сделок, порядок отчуждения, продажи, обмена, приватизации,
передачи в доверительное управление  и  безвозмездное  пользование  объектов
областной    собственности,    порядок    управления     неплатежеспособными
предприятиями,  арендные  отношения,  порядок  управления  пакетами   акций,
находящихся в  областной  собственности;  прописаны  механизмы  отношений  с
областными унитарными предприятиями и  учреждениями,  учета  и  контроля  за
объектами областной собственности.
   Структура государственной собственности в Тульской области
   Структура собственности в Тульской области сформировалась в  нынешнем  ее
виде в ходе процесса приватизации  государственной  собственности  1992-1997
гг.  Способы  и  соответствующие  им  результаты  приватизации   во   многом
определили текущее социально-экономическое положение в области (табл. 4.4).
   Таблица 4.4
   Консолидированный  бюджет  тульской  области  (в  фактически  действующих
ценах, млрд. рублей)


   1992 г.
   1993 г.
   1994 г.
   1995 г.
   1996 г.
   Доходы, всего
   23,4
   214,8
   928,5
   1985,4
   2352,7
   в том числе: налог на прибыль
   11,0
   112,3
   311,0
   791,6
   467,7
   подоходный налог с физических лиц
   4,5
   43,0
   163,3
   291,6
   428,6
   налог на добавленную стоимость
   4,0
   19,3
   80,5
   151,3
   255,3
   акцизы
   1,3
   11,3
   40,0
   110,0
   145,6
   доходы от приватизации

   2,6
   5,3
   12,9
   8,5
   Расходы, всего
   19,0
   206,8
   912,8
   1982,8
   2605,7
   в том числе на: государственное управление
   0,8
   8,6
   43,8
   99,2
   120,3
   правоохранительную деятельность и обеспечение безопасности
   -
   -
   -
   59,9
   91,5
   экономику области
   7,8
   91,1
   371,0
   829,3
   1063,0
   из нее на:
   промышленность, энергетику и строительство
   -
   -
   -
   40,1
   38,1
   сельское хозяйство и рыболовство
   -
   -
   -
   197,0
   152,4
   социально-культурные мероприятия из них на: образование,
   8,9
   91,8
   326,5
   856,4
   1152,5
   культуру, искусство и средства массовой информации
   -
   -
   -
   377,9
   533,9
   здравоохранения и физическую культуру
   -
   -
   -
   330,9
   423,6
   социальную политику
   -
   -
   -
   147,6
   195,1

   Как известно, в  масштабе  страны  с  приватизацией  связывалось  решение
следующих основных  задач:  стабилизация  экономики  (замедление  падения  и
начало роста ВНП),  создание  конкурентоспособного  производства,  улучшение
бюджетных показателей (в  первую  очередь  рост  доходной  части),  создание
широкого слоя ответственных собственников, рост благосостояния населения. Те
же задачи ставились и в  масштабах  отдельно  взятого  субъекта  Федерацией.
Более того, успешное решение этих задач на общероссийском уровне в  основном
зависело от конкретных действий региональных органов власти при разработке и
осуществлении программ приватизации.
   В Тульской области массовая приватизация началась во второй половине 1992
года в соответствии с курсом, провозглашенным Федеральным центром,  и  сразу
же был взят довольно высокий темп - за шесть с  небольшим  месяцев  изменили
форму собственности порядка 24 % всех  бывших  государственных  промышленных
предприятий. Об активности процесса разгосударствления  в  Тульской  области
можно судить и по динамике изменения доли  основных  фондов,  находящихся  в
государственной собственности

   Таким  образом  в  области  уже  к  концу   первого   периода   (чековой)
приватизации сформировался довольно крупный негосударственный сектор и  были
заложены основы образования класса  собственников.  Ниже  приведена  сводные
таблица и  диаграмма  (табл.  4.5),  отражающие  общую  динамику
процесса приватизации предприятий различных форм собственности с  выделением
доли предприятий, приватизированных путем акционирования.
   Таблица 4.5
   Структура процесса приватизации в Тульской области
   Годы
   Приватизировано предприятий

   Всего
   В т.ч. путем акционирования, %
   Из них в муниципальной собственности
   Из них в собственности субъектов Федерации
   Из них в Федеральной собственности



   Всего
   В т. ч. путем акц-ния, %
   Всего
   В т. ч. путем акц-ния, %
   Всего
   В т. ч. путем акц-ния, %
   1992
   655
   2.3
   494
   -
   72
   9.7
   89
   9
   1993
   677
   30.3
   437
   1.6
   110
   75.5
   130
   88.5
   1994
   194
   68
   75
   34.7
   45
   84.4
   74
   92
   1995
   27
   29.6
   22
   13.6
   -
   -
   5
   100
   1996
   13
   23.1
   10
   -
   2
   100
   1
   100
   1997
   13
   -
   11
   -
   2
   -
   -
   -
   Итого
   1579
   23
   1049
   3.4
   231
   56.3
   299
   66

   На 1992-1993 и начало 1994 года  приходится  этап  массовой  приватизации
предприятий  торговли,  питания  и  бытового  обслуживания  (т.   н.   малая
приватизация): доля таких предприятий в общем  количестве  приватизированных
предприятий составила в 1992 году 81 %, в 1993 - 65%, в в1994 - 36 %.  Малая
приватизация проводилась в основном путем  прямой  продажи  и  выкупа  ранее
арендованного имущества (последний способ  применялся  в  1992  году  в  98%
случаев, в 1993 г. - в 70%).
   Приватизация крупных и средних  предприятий  в  1992-1996  гг.  проходила
преимущественно путем акционирования - за пять лет этот способ предпочли 363
предприятия   и   организации,   что   составило   23%   от   общего   числа
приватизированных предприятий. Пик акционирования пришелся на 1993-1994 годы
-  93  %  от  числа  всех  акционированных  предприятий  -  и  сопровождался
безвозмездной  передачей  крупных  пакетов  акций  большинства   предприятий
трудовым коллективам (второй вариант) или продажей акций за ваучеры. В  этот
период  были   приватизированы   90%   всех   акционированных   предприятий,
находившихся  на  момент  приватизации  в   федеральной   и   субфедеральной
собственности. Суммарный уставный капитал всех созданных акционерных обществ
составил 11,6 млрд. руб. (в  текущих  ценах),  причем  наиболее  крупные  по
размеру    уставного    капитала    акционерные    общества    по     данным
финансово-экономического управления администрации Тульской  области  созданы
на предприятиях федеральной  формы  собственности  и  относятся  к  основным
отраслям  экономики  области:  топливной,  химической,  черной  металлургии,
энергетике, машиностроению. В настоящее время на этих предприятиях смешанной
формы собственности  (пакет  акций  находится  в  собственности  федеральных
властей) выпускается порядка 65% объема  всей  продукции  области  и  занято
порядка 63% численности всего промышленно-производственного персонала

   Анализируя диаграмму, представленную на  рисунке  3.5,  можно  с  большой
долей уверенности говорить о  преобладающей  роли  государства  в  экономике
региона. В настоящее время в государственной собственности закреплены пакеты
акций 11% от общего числа акционерных  обществ,  в  5%  АО  за  государством
закреплена "Золотая акция". Это  такие  промышленные  гиганты  области,  как
"Тулачермет", Косогорский металлургический комбинат, "Щекино  Азот",  "Азот"
(г.  Новомосковск),  "Тулаэнерго",  Черепетская  ГРЭС,   Ефремовский   завод
синтетических  каучуков.  Совокупный  объем  реализации   этих   предприятий
составил в 1997 году примерно 55% всей промышленной продукции области.
   Отрицательным  итогом   чековой   приватизации   можно   считать   низкую
эффективность в плане получения государством доходов от передачи  имущества,
так  как  именно  в  этот  период  акционировались  наиболее   инвестиционно
привлекательные предприятия, о чем говорит и факт превышения продажной  цены
над начальной почти в 11 раз. Этому способствовали действовавшие в то  время
правила первичного размещения  акций,  приводившие  к  их  распылению  среди
мелких  акционеров  (членов  трудового  коллектива,  физических   участников
чековых аукционов), а в последствии к скупке за дешево администрацией и  так
называемыми "внешними" физическими и юридическими лицами или передаче  им  в
доверительное управление.
   По  оценкам  экспертов,  если  в   1994   году   работники   предприятий,
приватизированных путем акционирования, владели 50%  акционерного  капитала,
то уже к началу 1997  года  эта  цифра  снизилась  примерно  до  20%.  Такая
ситуация в целом характерна для всей России, так как программой приватизации
1992 года  смена  собственника  (упор  делался  на  трудовые  коллективы)  и
являлась основной целью акционирования на первом этапе,  так  как,  с  одной
стороны, предполагалось, что имея материальную заинтересованность,  трудовые
коллективы будут работать более эффективно, с другой стороны, при отсутствии
у  большинства  населения  средств  для  того,  чтобы  стать  собственниками
чего-либо путем безвозмездной передачи, достигалось относительное социальное
спокойствие.
   Начавшийся со  второй  половины  1994  года  этап  денежной  приватизации
характеризовался значительным падением приватизационной активности, так  как
основное внимание стало уделяться вопросу "как и кому продать  выгоднее",  а
не "как продать быстрее". Наглядным подтверждением этому является тот  факт,
что только в 1995 году  было  получено  40%  всех  доходов  от  приватизации
1992-1997 гг. Для сравнения, за 1992-1994 гг. было получено около  35%  всех
доходов и соответственно 25% в 1996-1997 гг.
   Таким  образом,  налицо  рост  эффективности  продаж,   что   объясняется
совершенствованием    приватизационного     законодательства,     повышением
квалификации   государственных   чиновников,   занимающихся   приватизацией,
развитием  информационной  среды,  ростом  благосостояния  некоторых   слоев
населения. В целом за весь период приватизации было получено около 72  млрд.
неденоминир. руб. в текущих ценах.  В  структуре  доходов  в  1992-1994  гг.
преобладали доходы от продажи ранее  арендованных  предприятий  и  различных
основных фондов (около 65%), в 1995-1996 гг. основной доход был  получен  от
продажи акций АО - порядка 70%. В последние годы в доходах  от  приватизации
большую  часть  составляют   доходы   от   продажи   недвижимого   имущества
(предприятий, земли и др.). Структура средств, полученных от приватизации за
I полугодие 1998 года показана на рис. 4.6 (общая сумма средств составила  2
750 тыс. руб. в ценах 1998 года).
   Рис. 4.6. Распределение средств, полученных от приватизации по источникам
доходов

   За последнее время наряду со значительным абсолютным падением доходов  от
приватизации наметилась тенденция к уменьшению доли средств, направляемых  в
бюджеты разных уровней: в I полугодии 1998 г. она  составила  73%  от  общей
суммы доходов по сравнению с 83% того же периода 1997 года. Таким образом, в
настоящее  время  доходы  от  приватизации  играют  незначительную  роль   в
финансировании области

   В начале приватизации одной из главных ставилась задача замедления темпов
падения валового регионального  продукта  за  счет  эффективного  управления
производством новыми собственниками, заинтересованными в результатах  труда.
Можно сказать, что на сегодняшний день эта задача не выполнена. Это  находит
подтверждение  в  основных  показателях  социально-экономического   развития
региона и в динамике объемов производства основных видов продукции.
   Как было показано в предыдущем параграфе,  государственная  собственность
занимает важное место в экономике региона и оказывает большое влияние на его
социально-экономическое положение. В настоящее время  положение  большинства
предприятий региона бедственное:  порядка  70%  из  них  остро  нуждаются  в
модернизации и техническом перевооружении производства, растет задолженность
бюджету  и  работникам,  отсутствуют  источники  финансирования.  Отсутствие
должного внимания к государственному сектору экономики, безоглядная  вера  в
способность   рыночного   саморегулирования,    недостаток    экономического
образования и опыта управления  в  современных  условиях  у  государственных
чиновников, общая нестабильность в стране привели к ухудшению экономического
положения  области.

4.3.  ВАРИАНТЫ   ОРГАНИЗАЦИИ   ЭФФЕКТИВНОГО   МЕХАНИЗМА
УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СОБСТВЕННОСТЬЮ В ТУЛЬСКОЙ ОБЛАСТИ
   Управление процессом приватизации через Региональную трастовую компанию
   Региональная собственность  является  важнейшим  средством  регулирования
экономических отношений  в  регионе.  Это  регулирование  осуществляется  на
основе   административного   управления   предприятиями   субфедеральной   и
муниципальной собственности. При  этом  целесообразны  разработка  планов  и
программ  развития,  формирование  системы  госзаказов.  Что   же   касается
предприятий сферы обслуживания, то здесь регулирование осуществляется  через
бюджетное  финансирование.  Основным   методом   регулирования   предприятий
федеральной собственности является создание  института  представительства  в
советах директоров предприятий.
   Как  показывает  опыт,  например,  Германии  в  период  объединения,  для
эффективного управления государственным имуществом  в  регионе  должна  быть
создана сильная  централизованная  региональная  трастовая  компания  (РТК),
которая  должна  владеть  всеми  бывшими  государственными  фирмами  для  их
дальнейшей реструктуризации, повышения  инвестиционной  привлекательности  и
последующей продажи. Основной задачей РТК  должно  быть  практически  полное
сокращение  инсайдерского  контроля  над   приватизируемыми   предприятиями.
Особенно это  актуально  для  крупных  предприятий,  фактическая  власть  на
которых по-прежнему остается в руках директоров.
   Проведение такого сокращения необходимо в условиях, когда развал  системы
внутреннего  контроля  ведет  к  большим   издержкам   для   акционеров   от
деятельности некомпетентных, ленивых  или  нечестных  менеджеров.  В  данной
среде перераспределение прав собственности обеспечивает механизм для  замены
всей  системы  внутреннего  контроля.  Перераспределение  полномочий  обычно
проводится за счет реструктуризации путем разукрупнения или поглощения фирм.
В ходе процесса поглощения РТК концентрирует  владение  акциями  компании  в
своих  руках  путем  выкупа  их  у  мелких   акционеров,   осуществляет   ее
реструктуризацию,  которая,   как   она   предполагает,   сделает   компанию
прибыльной, и продает ее вновь с целью диверсификации своего риска.
   Необходимо  заметить,  что  на  конкурентных  рынках  капитала   рыночные
условия, а также финансовые и управленческие возможности трастовых  компаний
определяют, как долго они могут удерживать приобретенную компанию под  своим
контролем и какая реструктуризация будет предпринята. В условиях переходного
периода региональная трастовая компания имеет другие стимулы.  В  частности,
прибыльность  не  является  единственным  критерием,  определяющим  то,  как
доверительный собственник осуществляет контроль.  Возможная  схема  контроля
РТК за компаниями региона представлена на рис. 4.8.
   РТК   должна   функционировать   как    организация    с    иерархической
централизованной  структурой  и  четко   определенными   децентрализованными
полномочиями. При такой структуре непосредственно под надзором регионального
центра должны находиться все фирмы с числом занятых  более  500  человек,  а
районные отделения должны контролировать остальные фирмы.

   Жесткий  контроль  позволит  РТК  эффективно  противодействовать   ранним
попыткам  "сброса"  активов  и  самоприватизации,  которые   так   досаждали
переходному процессу во многих восточноевропейских странах.
   В качестве основы будущих действий РТК может быть  составление  начальных
балансов всех государственных предприятий региона. Начальные балансы  должны
сопровождаться проектом  корпоративной  стратегии  на  ближайшие  три  года,
которая  должна  оцениваться   группой   экспертов,   подобранной   ТерКУГИ.
Экспертная оценка должна определять, какие фирмы должны быть  ликвидированы,
если для них  нельзя  найти  покупателей,  и  какие  могли  быть  эффективно
реструктурированы.
   Главные  цели  РТК  должны  определяться  Законом   региона   "О   трасте
государственного имущества в  регионе",  регламентирующем  порядок  создания
компании и ее организационно-штатную структуру.
   При этом основные вопросы, касающиеся  выживания  и  реорганизации  фирм,
находящихся   под   контролем   регионального   центра,   должны    решаться
непосредственно руководством РТК,  а  текущие  вопросы  могут  находиться  в
ведении так называемого "отраслевого директората", несущего  ответственность
за  соответствующую  фирму.  В  рамках  РТК  может  быть  создано  несколько
директоратов в зависимости от наличия предприятий  и  в  соответствии  с  их
разбиением   по   стандартной   отраслевой   классификации.    В    качестве
дополнительного уровня контроля ниже центра в наиболее крупных фирмах  могут
быть созданы наблюдательные советы.
   В таких условиях наиболее важное для каждой фирмы решение - о  ликвидации
или продолжении существования - должно оставаться за центральным аппаратом и
регулярно пересматриваться. Причем продолжение существования, связанное, как
правило, с реструктуризацией, должно проводиться  на  основе  предоставления
каждой фирме  достаточного  времени  на  реструктуризацию,  устанавливаемого
индивидуально. Фирмы, которые не могут быть с уверенностью приватизированы в
обозримом  будущем,  должны  находиться  под   интенсивным   наблюдением   и
контролироваться индивидуально.
   В этой связи отраслевые директораты РТК должны иметь регулярные  контакты
со  всеми   фирмами,   проходящими   реструктуризацию,   контролировать   их
квартальные отчеты и оценивать их бизнес-планы. Несмотря на то,  что  многое
из  оперативной  части  реструктуризации  может  быть  делегировано  внешним
консультантам, общее  центральное  планирование  и  возможность  выборочного
вмешательства скорее всего наложат  серьезные  ограничения  на  деятельность
реструктурируемых  фирм.  Основным  критерием   использования   инструментов
реструктуризации должны быть интересы предполагаемых инвесторов.
   Таким образом, РТК может и должна осуществлять полный спектр  мероприятий
по повышению эффективности реструктуризации государственной собственности  в
регионе.   Однако   использование   такого    объема    полномочий    должно
контролироваться внешними органами.
   На оперативном уровне наиболее эффективный  контроль  за  РТК  может,  по
нашему мнению, осуществляться региональной счетной палатой. В  рамках  своих
полномочий палата рассматривает все аспекты деятельности РТК с точки  зрения
финансовой корректности и экономической ответственности на  текущей  основе.
Ее регулярные и специальные доклады об итогах работы РТК  должны  не  только
обобщать информацию  о  возможных  злоупотреблениях  внутри  РТК,  но  также
анализировать крупные организационные проблемы.
   Роль Областной Думы в контроле за РТК, как правило, может быть ограничена
установлением законодательных рамок деятельности РТК  и  отслеживанием  этой
деятельности через специальный комитет Думы.
   Методы повышения инвестиционной привлекательности региона
   В качестве методов, консолидирующих экономику  региона  и  повышающих  ее
конкурентоспособность на финансовом рынке и, как  следствие,  инвестиционную
привлекательность, можно рассматривать создание региональных  инвестиционных
корпораций (РИК) на базе отдельных муниципальных образований.  Как  правило,
во многих регионах России этому есть ряд причин:
   * низкая эффективность использования  имеющегося  финансового  потенциала
региона и государственной собственности;
   * высокая доля теневой  экономики  и  непрозрачность  финансовых  потоков
субъекта Федерации;
   * "завалы" на пути финансовых потоков и проблема неплатежей;
   * отсутствие механизма привлечения инвестиций.
   Предполагается, что РИК должны сконцентрировать наличествующие  активы  и
финансовый капитал, направить их на развитие территории в рамках комплексных
инвестиционных проектов.
   В основе метода лежит идея о  необходимости  реформирования  существующей
системы хозяйственного управления. Сочетание горизонтальной  и  вертикальной
составляющих механизма управления определяется индивидуальными особенностями
государственного  устройства.  Наибольшая  глубина  вертикальной  интеграции
присуща государствам тоталитарным, с жесткой централизованной властью. Такая
система    значительно    ограничивает    экономическую    самостоятельность
территориальных  образований,  а  в  основе  общей  экономической   политики
устанавливает развитие отдельных  отраслей  (или  развитие  государства  как
единого хозяйства).
   Система хозяйственного управления государств демократических - государств
развитой   рыночной   экономики   передает   значительные   права   местному
самоуправлению (муниципалитетам). Усиление  горизонтальной  интеграции  (или
децентрализации) переносит акцент государственной экономической политики  на
развитие регионов.
   В силу исторических условий хозяйственно-экономическое управление  России
было  построено  по  отраслевой  схеме.  В  определенные  периоды   политика
централизованного развития  позволяла  обеспечить  устойчивый  экономический
рост. К 60-м годам акцент экономической политики в СССР смещается в  сторону
территорий  (регионов).  Отражением  этих  тенденций   явилось   возрождение
совнархозов, которые за свое недолгое существование  успели  зарекомендовать
себя как эффективный экономический инструмент, особенно в развитии  отраслей
сферы потребления. Предлагаемые к  созданию  РФПГ  являются  по  своей  сути
этакими рыночными совнархозами.
   Сегодня  многие  регионы  переживают   глубокий   экономический   кризис,
порожденный  именно   затянувшейся   политикой   централизации.   Следствием
централизации является  замкнутая  циркуляция  финансового  капитала  внутри
очерченной  границами  Москвы  банковской  системы.  Более  80%  платежей  в
настоящее время проходит через московские расчетно-кассовые центры и  только
20% приходится на регионы.
   Отсюда недостаток средств для  развития  отдельных  территорий.  Известны
случаи, когда  вроде  бы  "деньги  идут  в  регион",  т.  е.  некий  крупный
московский банк заявляет о сотрудничестве с той или иной областью. На  самом
деле эти  побуждения  обусловлены  интересами  данного  банка  к  конкретной
отрасли, конкретному предприятию, находящемуся на территории области, или  к
конкретному отдельному проекту. При этом, как  правило,  банки  не  упускают
случая по пути "прихватить" финансовые средства территории, "перекачивая" их
на свои московские корреспондентские счета.
   Из понимания именно этих реалий  возникла  идея  региональных  финансовых
центров - губернских банков (Курск, Екатеринбург), которые  должны  были  бы
ограничить отток финансовых ресурсов из регионов.
   За      последние      годы      проводимых      реформ      тоталитарная
командно-административная         система         "перестроилась"          в
финансово-олигархическую. Поэтому как прежде, так и сейчас существуют мощные
силы, заинтересованные в сохранении централизованного управления. При этом в
открытую преследуются сиюминутные собственные интересы в ущерб  долгосрочным
и общественным. Как следствие, проявляются процессы социальной стагнации.
   В  то  же  время  ввиду  того,  что  основные  производственные  мощности
расположены в регионах,  эта  проблема  выглядит  как  нежелание  инвесторов
вкладывать средства в реальный сектор экономики.  Именно  туда,  в  реальный
сектор,    необходимые    инвестиции     не     доходят,     оставаясь     в
финансово-спекулятивных водоворотах г.Москвы. Поэтому создание  региональных
инвестиционных корпораций создаст условия, когда средства региона никуда  не
уходят, а вкладываются в развитие территории.
   Помимо локализации и консолидации финансовых ресурсов региона  необходимо
обеспечить  его  привлекательность  для  внешних  инвестиций.  Внятность   и
потенция  системы  РИК  должны  обеспечить  взаимодействие  на  равноправных
началах с финансовыми структурами Москвы и конкурентоспособность  на  уровне
международных партнеров.
   Одной  из  ключевых  задач  РИК  является  "достройка"   общего   массива
хозяйствующих субъектов  региона  до  рыночного  вида.  С  участием  РИК,  а
возможно и в  качестве  ее  структурных  элементов  предполагается  создание
целого  ряда  компаний  и  корпораций:  трастовых,  лизинговых,  финансовых,
страховых и т.п.
   Имея огромный экономический потенциал, регионы  сегодня  не  обеспечивают
его эффективного использования.  Центральная  задача  РИК  -  инвентаризация
активов территориального образования  и  текущий  мониторинг  ресурсов.  Под
активами в данном случае понимаются природный, финансовый, производственный,
социальный   и   другие   потенциалы.   Особое   внимание   будет    уделено
государственной, в  первую  очередь  собственности  субъектов  Федерации,  и
муниципальной, а также приоритетам ее эффективного использования.
   Предполагается  также  решить  проблему  низкой   финансово-хозяйственной
дисциплины предприятий и развязать узлы взаимозадолженностей,  в  том  числе
связанные с бюджетными долгами и долгами энергетикам.  Система  региональных
инвестиционных корпораций  позволит  "вывести  на  свет"  значительную  долю
теневого капитала, объемы  которого,  по  различным  оценкам,  соизмеримы  с
объемами легальных финансовых потоков.
   Консолидация производственного потенциала региона в  рамках  совокупности
инвестиционных  корпораций  регионального   уровня   позволит   предприятиям
улучшить систему планирования и взаимодействия, повысить свою инвестиционную
привлекательность, реализовывать совместные проекты по развитию транспортной
и социальной инфраструктуры, ресурсосбережению и экологии.
   В рамках РИК для достижения  общих  целей  должны  объединиться  средства
государства, предпринимателей и  населения.  Финансовые  пирамиды  уходят  в
прошлое. Основу стабильного развития составит  вложения  в  реальный  сектор
экономики, и сегодня это способны сделать только регионы.

   ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

   Проблема управления  государственной  собственностью  является  одной  из
самых насущных  в  условиях  переходной  экономики.  Эта  проблема  особенно
актуальна в сложившейся ситуации, когда  налицо  кризис  бюджета  и  дефицит
финансовых  ресурсов.  В  этой  связи  повышение  эффективности   управления
объектами  государственной  собственности  может  стать  одним  из  способов
снижения дефицита бюджета и повышения платежеспособности страны.
   Результаты проведенных исследований позволяют заключить следующее:
   1. С  юридической  точки  зрения  собственность  -  это  отношение  между
человеком и группой или сообществом  субъектов  с  одной  стороны,  и  любой
субстанцией материального мира (объектом), с другой стороны, заключающееся в
постоянном или временном, частичном  или  полном  отчуждении,  отсоединении,
присвоении объекта собственности.
   Субъект собственности - активная сторона отношений собственности, имеющая
возможность и право обладания объектом собственности.
   Объект собственности - пассивная сторона отношений собственности  в  виде
предметов   природы,   имущества,   вещества,   информации,    духовных    и
интеллектуальных ценностей.
   2. Особенность отношений между субъектами и  объектами  собственности  на
федеральном уровне объясняются следующими обстоятельствами:
   * результаты процесса управления  федеральной  собственностью  влияют  на
судьбы многих людей, определяя уровень их  жизни,  социальную  защищенность,
состояние здоровья, интеллектуальное развитие, безопасность и многие  другие
общепризнанные человеческие ценности;
   *  федеральная  собственность   охватывает   огромное   число   объектов,
расположенных на всей территории страны и за ее пределами;
   * объекты федеральной собственности отличаются большим организационным  и
правовым многообразием, охватывают  широкий  спектр  отраслей  национального
хозяйства  и  предназначены  для   использования   в   самых   разнообразных
направлениях;
   * реализация права государства на объекты собственности достигается через
функционирование   системы   управления   государственной    собственностью,
представляющей собой трехуровневую иерархическую структуру.
   Объектами управления в рамках госсобственности  являются  государственные
унитарные  предприятия,  объекты   недвижимого   имущества,   пакеты   акций
предприятий, принадлежащие государству.
   3. Объекты собственности как товар могут формировать рынок  собственности
с присущей ему иерархической системой управления  ее  функциями,  связями  и
другими признаками.
   Объекты рынка собственности могут представлять  все  формы  собственности
(частную, государственную, муниципальную и иную), а  субъектами  могут  быть
граждане,  юридические  лица,  Россия,  Субъекты  Федерации,   муниципальные
образования, общественные и религиозные организации, фонды.
   4.  Несмотря  на  различие  исходных  условий  и  подходов  к  управлению
федеральной собственностью в России и развитых  странах,  некоторые  аспекты
зарубежного опыта в  этой  сфере  деятельности  могут  быть  использованы  в
отечественной практике, в частности:
   *  дифференцированный  подход  к  приватизации  крупных   государственных
объектов с целью создания экономической структуры с разумным балансом малых,
средних и крупных предприятий,  с  достаточной  степенью  конкуренции  между
предприятиями в различных отраслях  и  с  достаточным  участием  иностранных
инвесторов;
   * разнообразие способов передачи государственной собственности в  частные
руки;
   *  предоставление  краткосрочных   кредитов   с   гарантией   государства
предприятиям,   деятельность   которых   находится   под   квалифицированным
контролем,  для  финансирования  заработной  платы  и   обязательств   перед
поставщиками и др.
   5.  Формирование  реальных  схем  управления  федеральной  собственностью
следует осуществлять исходя из принципов эффективного менеджмента, используя
базовые   положения   гражданского   и   хозяйственного    законодательства.
Практическая  реализация  этих  задач  осуществляется   в   рамках   единого
замкнутого процесса  управления,  включающего  идентификацию,  учет,  оценку
эффективности   использования,   планирование   мероприятий   по   повышению
эффективности,  оценку  возможностей   федеральной   поддержки   планируемых
мероприятий и реализацию мероприятий.
   В связи  с  тем,  что  федеральная  собственность  отличается  абсолютным
масштабом обобществления, затрудняющим  реализацию  оперативных  управляющих
воздействий  собственника  на  объекты  собственности,  при  управлении   ею
используется передача отдельных объектов конкретным физическим и юридическим
лицам, что позволяет локализовать управляющее воздействие на них.
   6.  Стратегическими  целями  управления  государственной   собственностью
являются:
   * рост национального богатства;
   * повышение благосостояния населения;
   * увеличение занятости;
   * снижение темпов инфляции;
   * оптимизация платежного баланса.
   Тактика достижения  этих  целей  заключается  в  использовании  следующих
механизмов:
   * регулирование соотношения спроса и предложения;
   * сглаживание производства и занятости;
   * регулирование уровня ставки рефинансирования;
   * регулирование денежного обращения;
   * снижение дефицита федерального бюджета.
   Оценка   эффективности    управления    государственной    собственностью
осуществляется на основе таких критериев, как прибыль государства, затратный
показатель,   ресурсный   показатель,   рыночная   эффективность    портфеля
собственности и др.
   7. выбор метода управления государственной собственностью зависит от вида
объекта.  По  степени  значимости  и  функциональному   назначению   объекты
государственной собственности можно разделить на 3 группы:
   * объекты предназначенные для выполнения общегосударственных задач;
   *  объекты,  обеспечивающие   поддержание   и   развитие   экономического
потенциала страны;
   * объекты, через которые государство берет  на  себя  функции  проведения
централизованной  социально-экономической  политики  и   социальной   защиты
населения.
   8. Сущность управления государственным унитарным предприятием  состоит  в
реализации цикла управления для достижения  максимальной  эффективности  его
функционирования.  Наиболее  приемлемым  для   государственного   унитарного
предприятия является расширенный цикл управления,  содержащий  семь  этапов:
анализ возможностей, планирование, организация, мотивация,  диспетчирование,
контроль и регулирование.
   9. Пакеты акций, находящиеся в собственности  государства,  как  и  любое
федеральное  имущество,  являются  инструментом  пополнения  доходной  части
бюджета. Для оценки эффективности использования  федеральных  пакетов  акций
используются  следующие  показатели:  доходность  к  погашению,  дивидендная
ставка, ликвидность, динамика курсовой стоимости.
   В целях повышения эффективности использования государственных акций может
быть использован адаптированный цикл управления пакетами акций, включающий:
   * инвентаризацию и учет пакетов;
   * оценку эффективности и ликвидности;
   * планирование повышения ликвидности и вариантов использования пакета;
   * организацию мероприятий и мотивация федеральных служащих;
   * контроль приватизируемых предприятий и трастовых управляющих.
   Цикл управления недвижимостью имеет специфику,  определяемую  в  основном
спецификой использования федеральной недвижимости и должен включать:
   * инвентаризацию и учет недвижимости;
   * оценку стоимости и правового положения недвижимости;
   * оценку эффективности использования недвижимости;
   * планирование вариантов использования недвижимости;
   * реализацию запланированных мероприятий;
   * контроль использования федерального недвижимого имущества.
   Таким  образом,  на   основе   классификации   объектов   государственной
собственности и классификации  методов  управления  с  использованием  цикла
управления   можно    существенно    повысить    эффективность    управления
государственной собственностью.
   Авторы  заранее  выражают  признательность  всем,  принявшим  участие   в
обсуждении данной проблемы. Авторы надеются, что материалы монографии  будут
полезны сотрудникам  соответствующих  ведомств,  в  функции  которых  входит
управление государственной собственностью на различных уровнях.



   ПРИЛОЖЕНИЯ 

   Приложение 1
   Приватизация компаний "Бритиш Телеком" и "Бритиш Гэз"
   Приватизация "Бритиш Телеком"
   Приватизация  "Бритиш  Телеком"   была   первой   крупной   приватизацией
государственной компании, предоставляющей услуги населению Великобритании, и
до настоящего времени этот пример считается одним из самых успешных в  мире.
В частности, успех состоял в том, что продажа принесла  максимальный  чистый
доход, и сделала владельцами акций компании широкие слои населения.  Участие
в этом процессе сотрудников компании было также значительным.
   В сентябре 1979г. правительство Великобритании объявило  о  своих  планах
вывести  из-под  правительственного  контроля  телекоммуникационную  отрасль
страны, и в июле 1981г. был принят закон о  телекоммуникационной  отрасли  в
Великобритании, согласно которому был создан "Бритиш Телеком",  который  был
выведен  из  состава  государственной  почтовой  службы.   В   июле   1984г.
правительство  превратило  "Бритиш  Телеком"  в   акционерную   компанию   с
ограниченной ответственностью, и 51% ее акций были проданы в ходе первичного
предложения в ноябре 1984г.
   С 1981 по 1984 годы в "Бритиш Телеком" была проведена:
   реструктуризация, в результате которой были сокращены штаты;
   улучшено соотношение долговых обязательств и акционерного капитала  путем
превращения  задолженности  в  находящиеся  у  правительства   облигации   и
привилегированные акции;
   повышено качество обслуживания.
   Увеличив коммерческую привлекательность компании, правительство выпустило
на внутреннем и внешнем рынках 3 млрд. акций на сумму в 4,8  млрд.  долларов
(50,2% от всего  акционерного  капитала),  причем,  подписка  на  эти  акции
превысила их выпуск почти в девять раз.
   Примерно  10%  предложенных  акций  (301  млн.),  согласно   ESOP,   было
зарезервировано для сотрудников и пенсионеров  "Бритиш  Телеком".  Наряду  с
широкими  слоями  населения,   было   приглашено   около   2000   британских
институциональных инвесторов подписаться на 2,6 млрд. акций на  приоритетных
условиях. Оставшиеся 415 млн. акций были выделены  для  покупателей  в  США,
Канады и Японии. После того как распределение было полностью завершено,  47%
акций оказались у британских  и  швейцарских  институциональных  инвесторов,
пользовавшихся приоритетными правами, 14%  ?  у  инвесторов  США,  Канады  и
Японии, 5% ? у сотрудников и  пенсионеров  "Бритиш  Телеком",  а  оставшаяся
часть - у 2 млн. индивидуальных британских инвесторов.
   Акции были зарегистрированы на нескольких мировых биржах. Благодаря этому
выпуску в Великобритании появились  2,2  млн.  новых  держателей  акций.  До
приватизации у "Бритиш Телеком" было 250000 клиентов, ожидавших установления
телефона. Теперь же, согласно исследованию журнала "Евромани" (февраль  1996
г.), подключение к телефонным линиям обычно занимает 2 дня.
   Правительство продолжало регулировать  деятельность  "Бритиш  Телеком"  и
приобрело привилегированные акции компании со специальными правами ("золотые
акции"), что позволяет ему:
   накладывать вето на любые изменения в Уставе компании,  требующем,  чтобы
исполнительный директор компании являлся британским гражданином  и  ни  одно
индивидуальное лицо не имело более 15% голосующих акций;
   делегировать своего представителя на общие собрания акционеров  с  правом
выступления;
   назначать двух директоров в состав совета директоров "Бритиш Телеком";
   требовать  письменного  согласия  при  решении   определенных   вопросов,
касающихся ограничений на выпуск акций и изменений прав голоса.
   Приватизация компании "Бритиш Гэз"
   Приватизация компании "Бритиш  Гэз"  была  вторым  примером  приватизации
государственного    предприятия    коммунальных    услуг     Великобритании.
Правительство придерживалось той же самой модели приватизации, которая  была
успешно использована в случае с приватизацией "Бритиш Телеком".
   В мае 1986г.  правительство  Великобритании  заявило  о  своем  намерении
приватизировать "Бритиш Гэз". После этого был принят соответствующий  закон,
называемый Закон о газе  1986  года.  Кабинет  рассмотрел  продажу  компании
"Бритиш Гэз" через серию выпусков акций, начиная с предложения 51%, как  это
было с компанией "Бритиш Телеком". Однако  в  конечном  итоге  было  принято
решение одновременно предложить все акции на рынке в надежде,  что  рынок  в
состоянии поглотить односерийный выпуск.
   Основное предпочтение было отдано британским  индивидуальным  инвесторам,
затем британским институциональным инвесторам и далее зарубежным инвесторам.
   21 ноября 1986г. правительство  предложило  к  продаже  4  млрд.  простых
акций, представляющих 97% от  общего  количества  простых  акций,  при  этом
удерживая 125 млн. льготных акций для сотрудников и пенсионеров компании.  В
результате  данного  выпуска   владельцами   1,6   млрд.   акций   оказались
институциональные инвесторы, 1,6 млрд. акций ? граждане,  включая  клиентов,
сотрудников и пенсионеров "Бритиш Гэз", и  795,5  млн.  акций  оказалось  за
рубежом.
   Подписка на акции "Бритиш  Гэз"  в  четыре  раза  превзошла  предложение,
поэтому   количество    акций    проданных    иностранным    и    британским
институциональным инвесторам было сокращено и предпочтение отдано британским
индивидуальным инвесторам. Окончательное распределение  акций  было  таково:
62%  -  широким  слоям  населения,  23%   -   британским   институциональным
инвесторам, 11% -  иностранным  инвесторам  и  остающиеся  4%  правительство
оставило за собой. В первый же день продажи  8  декабря  1986г.  цена  акции
подскочила на 25%. 29 мая 1997г. акции "Бритиш Гэз" продавались по  цене  на
138% выше частично оплаченной цены. Общие скорректированные  поступления  от
продажи акций составили 5,6 млрд.  фунтов  стерлингов  (8,6  млрд.  долларов
США).
   Несмотря на то, что  правительство  выполнило  поставленные  перед  собой
бюджетные цели ?  за  короткий  срок  добилось  роста  эффективности  работы
компании и увеличило число акционеров в  стране  ?  выражались  мнения,  что
компания "Бритиш Гэз" была передана  в  частный  сектор  как  уже  полностью
сформировавшаяся монополия и что ведомству Офгаз, регулирующему  ее  работу,
не было предоставлено достаточно регулирующих полномочий. Поэтому существует
мнение, что  эффективность  работы  "Бритиш  Гэз"  и  качество  обслуживания
потребителей являются далеко не оптимальными.

   Приложение 2
   "Золотая акция" в действии: пример запланированного слияния "Рено-Вольво"
   После сотрудничества, продолжавшегося в течение трех лет, когда обе фирмы
использовали    одинаковые    компоненты,    французская     государственная
автомобильная компания "Рено" заявила в сентябре 1996г.  о  своем  намерении
слиться со шведской фирмой "Вольво".  Слияние  было  намечено  на  1  января
1994г.
   Однако   к   1   ноября   набралось   достаточное   количество   шведских
институциональных держателей акций, заявивших о своем  намерении  голосовать
против этой сделки и отложить общее собрание акционеров.
   У возражающей шведской стороны было две жалобы.  Первая  -  это  то,  что
Франция так и не назначила дату приватизации "Рено", вторая -  это  то,  что
после приватизации правительство Франции решило оставить за  собой  "золотую
акцию" в  слившемся  предприятии.  Приватизацию  предполагалось  провести  в
ближайшем будущем,  но  по  второму  вопросу  о  золотой  акции  у  шведских
акционеров имелись серьезные аргументы. По плану слияния предполагалось, что
французское правительство будет владеть  непосредственно  47  процентами,  а
"Вольво" 18 процентами  компании  "Рено-Вольво"  (так  намеревались  назвать
объединенную фирму). Еще 35 процентов  акций  должны  были  контролироваться
холдинговой группой  под  названием  RVC,  51%  из  этих  акций  должен  был
принадлежать французскому правительству и остальные акции - "Вольво".
   Все,  прямо  или  косвенно,  сводилось  к  тому,   что   "Вольво"   будет
принадлежать  35  процентов  новой  европейской  автомобильной  компании,  а
французскому правительству - все  остальное.  Но  золотая  акция  давала  бы
французскому правительству возможность ограничивать права любых  акционеров,
включая "Вольво", предоставляя им лишь одну пятую прав голоса в  компании  в
том случае, если "Рено" решил бы разорвать договор  с  акционерами,  который
предстояло заключить после слияния. В Швеции были опасения,  что  при  такой
договоренности интересы Франции всегда будут на первом месте. Как раз в  это
же время французское правительство не выполнило свое  обещание  относительно
сокращений рабочих мест в государственной компании "Эр  Франс",  и  это  еще
более обострило ситуацию.
   В Швеции выражалась озабоченность по поводу того, что если  "Рено-Вольво"
придется снизить себестоимость, как это попытался сделать глава "Эр  Франс",
то в первую очередь будут сокращаться не  французские,  а  шведские  рабочие
места. Но французская сторона настаивала, что золотая  акция  является  лишь
оборонительным оружием, к которому она прибегнет только в том  случае,  если
какая-нибудь американская или  японская  автомобильная  компания  попытается
завладеть  "Рено-Вольво".  После  длительных  переговоров,  в  ходе  которых
французская  сторона  настаивала  на  сохранении  у  себя  "золотой  акции",
взаимовыгодная сделка так и не была заключена.

   Приложение 3
   Акционирование в Новой Зеландии
   Как известно, акционирование ослабляет правительственный контроль за  ГП,
поскольку изменяет его организационную  форму  и  управленческие  структуры,
делая их подобными коммерческим предприятиям частного  сектора.  Опыт  Новой
Зеландии  демонстрирует,  что  акционирование   может   быть   прелюдией   к
приватизации.
   Когда в середине 1984г. в Новой Зеландии в результате  выборов  к  власти
пришло  лейбористское  правительство,  эта   страна   испытывала   серьезные
экономические, финансовые и структурные проблемы. Развитие экономики  сильно
сдерживалось  широким  государственным  регулированием,   вмешательством   и
субсидиями. В ответ на финансовый кризис правительство провело экономические
и социальные реформы, чтобы продвинуть Новую  Зеландию  вперед  к  экономике
свободного рынка. Частью  этих  реформ  было  акционирование  предприятий  и
приватизация. Принятый в 1986г. Закон  "О  государственных  предприятиях..."
создал рамки для работы государственных предприятий и обеспечил условия  для
акционирования. Основными целями создания корпоративных ГП были:
   1. Разделение коммерческой и некоммерческой деятельности.  ГП  продолжали
заниматься  коммерческой  деятельностью,  в  то  время,  как   правительство
продолжало   финансировать   только   некоммерческую   деятельность.   Между
социальными целями и целями бизнеса была проведена  ясная  разграничительная
черта,   оставляющая   обязательной   для    правительства    некоммерческую
деятельность,  в  отношении  которой  заключались  специальные  контракты  и
осуществлялось специальное финансирование.
   2.  Привнесение  рыночных  механизмов  в  деятельность  ГП.  Отношение  к
акционированным ГП было такое же, как и к частным предприятиям.  Они  должны
были платить налоги, не получали никаких субсидий, должны были  зарабатывать
прибыль, и их долги не гарантировались правительством.
   Акционирование   стало   успешным   инструментом   для    финансовой    и
организационной реструктуризации государственного сектора в Новой  Зеландии.
В последствии оно облегчило процесс продажи активов частному сектору.  Около
половины предприятий,  приватизированных  к  декабрю  1995г.,  первоначально
являлись акционированными предприятиями.

   Приложение 4
   Примеры приватизации аргентинских компаний
   Приватизация Аргентинской нефтяной компании (YPF)
   Компания  Yacimentos  Petroliferos  Fiscales  (YPF)  была   создана   как
объединенный производитель нефти в начале нынешнего века, с целью развития в
Аргентине нефтяной промышленности. К 1991  году  она  превратилась  в  самую
большую в Аргентине компанию, годовой торговый  оборот  которой  превышал  4
млрд.  долларов.  Она  также  стояла  четвертой  в  списке   самых   крупных
работодателей в стране, обеспечивая занятость 13 процентов всей рабочей силы
государственного сектора.
   До  1989  года  YPF  обладала  почти  абсолютной  монополией  в  нефтяной
промышленности. Цель приватизации YPF  заключалась  в  преобразовании  этого
предприятия в эффективную,  конкурентоспособную,  объединенную  компанию  по
производству нефти и природного газа.
   В 1989-1991гг. Правительство Аргентины проводило политику дерегулирования
и введения конкуренции в нефтегазовую  промышленность.  Все  ограничения  на
разведку, производство и продажу сырой нефти,  газа  и  нефтепродуктов  были
отменены. После Закона о приватизации от 1992 года  многие  активы  в  сфере
добычи и производства YPF  были  проданы  или  отданы  в  концессию  частным
компаниям, что принесло к 1994 году  1,4  млрд.  долларов.  Для  того  чтобы
компания была конкурентоспособной в условиях  дерегулирования  экономики,  а
также для подготовки к приватизации, ее  новое  руководство,  назначенное  в
1991 году, приступило к осуществлению комплексного плана по  организационной
и финансовой реструктуризации и реструктуризации  сферы  занятости,  который
основывался на стратегических целях, разработанных фирмой "Маккинли и Ко".
   Он предусматривал:
   значительные дополнительные  продажи  не  являвшегося  критически  важным
имущества;
   создание  двух  стратегических   бизнес-подразделений   -   для   добычи,
производства и реализации продукции;
   разработку  программы  снижения  затрат,  предусматривавшую  значительное
сокращение числа занятых (с 51000 до 8000).
   Финансовое  реструктурирование  включало  в  себя  приведение  в  порядок
балансовой отчетности: списание  накопившихся  долгов  и  принятие  на  себя
правительством всех кредитов и долговых  обязательств,  за  исключением  2,7
млрд. долларов (появившихся после 11 декабря  1990  года).  Для  того  чтобы
сделать свои акции более привлекательными,  YPF  было  предложено  выплатить
специальные дивиденды.
   Реструктуризация не сопровождалась вливанием новых  инвестиций,  ее  цель
заключалась в устранении негативных элементов из структуры YPF и оптимизации
остающихся частей.
   Продаже предшествовали оценка стоимости и маркетинг имущества YPF. Оценка
была произведена независимыми консультантами, чьи решения были обязательными
для покупателей. Первоначальная цена  акций  для  публичного  предложения  в
размере 19  долларов  за  акцию  была  установлена  совместно  Министерством
экономики, менеджерами YPF и андеррайтерами. Она  основывалась  на  условиях
спроса и предложения, данных о деятельности и финансовом положении компании,
уровне дивидендов, продажах, информации о доходах  и  расходах,  показателях
соотношений  цена/доходы  и  цена/денежный  поток,   рыночной   цене   акций
иностранных  компаний,   занимающихся   аналогичным   бизнесом   и   имеющих
аналогичные активы.
   Маркетинг активов и деятельности YPF был осуществлен с помощью  различных
консалтинговых фирм и нескольких  рекламных  мероприятий  в  США  и  Европе.
Например, бывший министр экономики Доминго Кавайо за месяц до начала продажи
акций YPF провел серию презентаций, рассчитанных на  определенную  категорию
инвесторов. Кроме того, в 29 финансовых центрах по всему миру была проведена
тщательно спланированная и рассчитанная на 4 недели  рекламная  кампания  по
привлечению инвесторов. Имевшая огромный  успех  кампания  помогла  укрепить
доверие  к   аргентинским   рынкам   капиталов   и   убедить   международных
институциональных инвесторов вложить деньги в эту страну.  Даже  традиционно
скептически  настроенные  мелкие  инвесторы  откликнулись   на   интенсивную
рекламную кампанию в  крупнейших  газетах  и  на  телевидении,  предлагавшей
премиальные акции за  лояльность  для  тех,  кто  не  изымал  первоначальные
инвестиции в течение двух лет.
   Многосерийный, зарегистрированный Комиссией по биржам  и  ценным  бумагам
глобальный выпуск акций YPF с регистрацией на  Нью-йоркской  фондовой  бирже
(NYSE), завершенный в июле 1993 года, явился на  тот  момент  самой  крупной
приватизацией в Латинской Америке. Денежные поступления от него превысили  3
млрд. долларов. Всего было предложено к продаже 160 млн. акций: серия из  40
млн. - в Аргентине, 74 млн. - в США и  46  млн.  -  в  других  странах  мира
(включая субсерию в Америке для удовлетворения всех потенциальных источников
спроса).
   Последняя  серия  была  осуществлена  в  виде  Американских  депозитарных
расписок (ADR),  поскольку  действующие  на  международных  рынках  капитала
правила не допускают прямое предложение первоначального выпуска для  широкой
продажи. Глобальными координаторами были Credit Suisse First Boston (CSFB) и
Merill Linch с  десятками  выполнявших  роль  вспомогательных  менеджеров  и
старших  вспомогательных  менеджеров  (Citibank,  Deutsche  Bank,  Kleinwort
Benson, Baring Brothers, Nomura International,  Dresdner  Bank,  SG  Warburg
Securities, Credit Lionnais Securities и др.).
   Общая структура первичного предложения на рынке была крайне  эффективной.
Число подписчиков на все серии значительно превзошло  количество  выпущенных
акций - в 4-5 раз, поэтому правительству пришлось увеличить  выпуск  до  140
млн. акций с первоначальных  110  млн.  Через  три  месяца  цена  акций  YPF
составляла 27 долларов за штуку, что было на 50% выше  первоначальной  цены.
Это увеличило интерес инвесторов к аргентинской приватизации и ее акциям.
   В общей сложности приватизация YPF принесла денежных средств на  сумму  в
5,1 млрд. долларов  США  при  затратах  в  13,5  млн.  долларов.  Совместные
предприятия  со   стратегическим   подразделением,   занимающимся   добычей,
концессии  и  продажи  принесли  1,8  млрд.  долларов,  а   прямая   продажа
стратегического нефтедобывающего подразделения принесла 272 млн. долларов. В
дополнение к доходам от этой операции новая YPF  заплатила  в  виде  налогов
соответственно 109 и 99 млн. долларов.
   Дивиденды выросли с 23,9 млн. долларов в 1992 году до 87 млн. долларов  в
1994  году.  Прибыльность  компании  выросла   более   чем   в   два   раза,
производительность также увеличилась.
   Уроки приватизации Аргентинской сталелитейной компании (SOMISA)
   Как  показывает  международный  опыт,  цели  и   процедуры   приватизации
компаний,  переживающих  сложные  экономические  проблемы,  и   компаний   с
перспективами здорового роста, различны.
   В отличие от передачи права собственности в случаях с  "Телмекс"  и  YPF,
приватизация Аргентинской сталелитейной компании Sociedad  Mixta  Siderurgia
Argentina   (SOMISA)   сопровождалась   определенными   концептуальными    и
процедурными ошибками, из которых необходимо извлечь уроки и учесть  их  при
приватизации   предприятий   в   неблагополучных   отраслях   промышленности
(например, сталелитейная, угледобывающая отрасли).
   SOMISA является крупнейшим производителем продуктов  из  углеводородистой
стали в Аргентине, и ее производственная мощность превышает 1,5 млн. тонн  в
год. В 1990 году количество непосредственно занятых в компании составляло от
12000-15000  человек.  Компания  рассматривалась  как  стратегически  важное
предприятие и находилось под контролем Министерства обороны страны.
   В середине 1991 года после того,  как  в  течение  определенного  времени
SOMISA несла огромные производственные убытки, правительство приняло решение
о ее приватизации и наняло  для  этого  в  качестве  технических  советников
компании  Braxton  Assiciates  и  Deloitte  Touche  Tohmatsu  International.
Позднее  для  осуществления  самой  продажи  была  нанята  компания  Salomon
Brothers.
   Правительство провело:
   активное реструктурирование SOMISA, включая сокращение на 50% численности
занятых;
   значительное  сокращение  денежных  убытков,  составлявших   20-30   млн.
долларов в месяц;
   закрытие не приносящих прибыль производственных линий;
   реструктурирование долга;
   продажу в октябре 1992 года 80% компании всего за 140 млн. долларов.
   Эта сумма  была  значительно  ниже  стоимости  ее  активов,  составлявшей
примерно 3 млрд. долларов,  и  едва  превосходила  ликвидационную  стоимость
после вычета затрат на  остановку  производства.  Такой  провал  был  вызван
многими причинами.
   Из него можно извлечь следующие уроки:
   1. Продавец должен полностью  понимать  специфику  окружения,  в  котором
работает  предназначенное  для  приватизации  ГП.  Правительство   Аргентины
недооценило масштабы того кризиса, в котором оказалась SOMISA после быстрого
падения  спроса  внутри  страны  в  конце  1980-х  годов   и   одновременной
либерализации иностранной торговли. Из-за жесткой  мировой  конкуренции  цен
SOMISA  оказалась  в  состоянии  технической  несостоятельности,   поскольку
производительность ее была в 2,5 раза ниже, чем средние мировые показатели.
   Ожидаемое  соглашение  о  свободной  торговле  с  Бразилией,  Уругваем  и
Парагваем  (MERCOSUR),  открывающее  аргентинский   рынок   для   эффективно
работающих бразильских  производителей  стали,  рассматривалось  в  качестве
последнего удара по шансам SOMISA быстро выправить положение.  Правительство
надеялось решить эту проблему "малой кровью", введя ограничения  на  свободу
действия индивидуальных  инвесторов  для  сведения  к  минимуму  негативного
воздействия на общество. Это еще  больше  снизило  предполагаемую  стоимость
предприятия.
   2. Продавец должен  понимать,  что  в  глазах  индивидуального  инвестора
стоимость предприятия имеет мало общего с балансовой стоимостью его активов.
Сначала  правительство  Аргентины  пыталось  назначить   цену,   исходя   из
балансовой стоимости активов минус пассивы, и, таким  образом,  рассчитывало
получить в виде доходов около  2  млрд.  долларов.  Консультанты  предложили
другую систему оценки,  основывающуюся  на  таких  факторах,  как  стоимость
ликвидации минус затраты на остановку производства, используемую в  качестве
"минимальной цены",  анализ  дисконтированного  денежного  потока  и  анализ
аналогичных сделок. Правительство  с  неохотой  использовало  последние  два
метода, поскольку, они занижали стоимость  компании  до  уровня  близкого  к
"минимальной цене", что казалось неприемлемым.
   3. Как только решение о приватизации безнадежно терпящей убытки  компании
принято, оно должно быть быстро проведено в жизнь, поскольку отсрочка  может
снизить оценочную стоимость компании в глазах  потенциальных  инвесторов.  В
данном случае получение доходов должно  рассматриваться  как  второстепенная
задача. Промедлив с передачей права собственности,  правительство  Аргентины
вызвало неопределенность, результатом которой  стал  порочный  круг  падения
производства и  дальнейшее  сокращение  рабочих  мест  (6000  человек),  что
сопровождалось высокими затратами на выплату пенсионных пособий и волнениями
рабочих, а также потерей доверия со стороны кредиторов и инвесторов. Попытки
правительства  увеличить  привлекательность  SOMISA  до  приватизации  путем
широкой реструктуризации привели лишь к дестабилизации компании и снизили ее
стоимость.

   Приложение 5
   Смешанная продажа Мексиканской телефонной компании ("Телмекс")
   В  1989  году  правительство   Мексики   объявило   о   своем   намерении
приватизировать вторую по величине компанию в стране Telefonos de Mexico  SA
de CV ("Телмекс") в рамках осуществления программы модернизации национальной
экономики. Основные цели этой приватизации заключались в:
   * повышении качества телефонного обслуживания и телефонной системы;
   * защите прав рабочих компании;
   * предоставлении рабочим права владения акциями компании;
   * поощрении новых технических и научных разработок;
   *  продолжении  правительственного  регулирования   телекоммуникационного
сектора;
   * обеспечении контроля Мексики над "Телмекс".
   Приватизация была осуществлена в два этапа в виде смешанной продажи.
   На первом этапе был продан с торгов контрольный  пакет  "Телмекс"  (акции
АА) консорциуму мексиканских и иностранных компаний.
   Вторым этапом стало открытое размещение акций на международных рынках.  У
"Телмекса" было три вида акций:  акции  АА,  на  которые  приходилось  20,4%
акционерного капитала и обеспечивавшие 51%  голосов;  акции  А,  на  которые
приходилось 19,6% акционерного капитала, а также акции L, представлявшие 60%
акционерного капитала и обладавшие ограниченным правом голоса.
   Прошедший  на  первой  стадии  процесс  предложения  привлек  шестнадцать
международных телекоммуникационных компаний, включая  Nippon  Telephone  and
Telegraph, Nynex International, US Sprint, STET и  другие.  В  декабре  1990
года контрольный  пакет  Телмекс  был  продан  консорциуму,  состоявшему  из
финансовой группы Carso  Group  (Мексика)  и  двух  иностранных  компаний  -
Southwestern Bell (США) и France Cable  et  Radio  (филиал  France  Telecom,
Франция) за 1,76 млрд. долларов. Были проданы акции  АА,  которые  позволили
консорциуму приобрести контроль над "Телмекс". Carso  Group  получила  10,4%
всех акций "Телмекс"; французская и американская компании получили  по  5,1%
каждая. Позднее, в ходе вторичного размещения, члены  консорциума  приобрели
еще акции L, на которые приходилось 5,1% акционерного капитала.
   Сумма   прямых   иностранных    инвестиций,    полученных    мексиканским
правительством за "Телмекс", превзошла все  ожидания.  Согласно  документам,
спустя всего три месяца после приватизации прибыль компании в  пересчете  на
год  составила  почти  2  млрд.  долларов.  Увеличение  цены  акций  АА   на
Нью-Йорской бирже принесло их новым владельцам прибыль в размере  88,9  млн.
долларов.
   Второй  этап  приватизации  оказался  также  успешным.  К   июню   1991г.
правительство продало 1745  млн.  акций  типа  L,  которые  предлагались  на
мировых биржевых рынках в виде Американских депозитарных расписок  (АDR)  по
цене 27,25 доллара за акцию. Профсоюз рабочих, занятых в телефонной отрасли,
используя кредит правительства Мексики на сумму 325 млн. долларов,  приобрел
187 млн. акций А или 4,4 % общего числа акций Телмекс.
   Одновременно акции были  также  предложены  к  продаже  в  Мексике,  США,
Японии, Канаде, Франции, Германии, Швейцарии  и  Великобритании  посредством
прямых продаж  и  через  международное  предложение.  Тот  факт,  что  среди
владельцев  и  управляющих  Телмекс  находились   престижные   международные
компании, а также успешная продажа акций  "Телмекс"  на  иностранных  рынках
резко  увеличили  стоимость  этой  компании.  За  12  месяцев  после  начала
приватизации она выросла в 12 раз.
   В результате  приватизации  "Телмекс",  закончившейся  в  мае  1992г.,  у
мексиканского правительства осталось только 5% акций этой  компании,  а  его
доходы от продажи Телмекс достигли почти 5 млрд. долларов.

МОСКВА

   1999 год


 

<< НАЗАД  ¨¨ КОНЕЦ...
Другие книги рубрики: экономика
Оставить комментарий по этой книге

Переход на страницу: [1] [2]

Страница:  [2]